美國五月零售支出增長1.3% 消費者轉向選擇性消費

美國消費者五月支出較去年同期增長1.3%，但購買商品數量減少，此一分歧顯示在經歷數月高通膨與燃料成本上漲後，消費者對價格的敏感度日益增強。

根據Circana數據，美國五月零售支出較去年同期增長1.3%，但單位銷量下降1.5%——為三個月來最大差距——顯示消費者在購物時變得更加精挑細選。

Circana首席零售業顧問馬歇爾·科恩表示：「消費者可能對高物價感到麻木，但並未完全無感——他們在消費方式上仍保持高度參與且有明確意圖。」

數據發布後，美元指數小幅升至99.64，而10年期國債殖利率維持在4.440%。黃金交易價格為每盎司4,327.37美元，納斯達克100期貨維持0.6%漲幅。食品飲料銷售增長2.2%，單位需求基本持平；而可選性一般商品收入增長1.2%，單位銷量卻下降4.3%。Circana指出，自有品牌目前在服飾銷售收入中占比達49%，顯示出以價值為導向的消費降級趨勢。

此一消費模式使聯準會的政策計算更加複雜：服務業通膨依然僵固，而商品需求則趨於疲軟。4月份零售支出年減1.6%，單位銷量下降4.7%，使得5月的反彈幅度相對溫和。市場目前關注聯準會的下一次會議，以判斷消費者韌性能否承受當前的利率環境。

根據Circana數據，5月數據較4月有所改善，4月整體零售支出年減1.6%，單位需求下降4.7%。非食用消費品包裝商品的銷售金額增長2.3%，但單位需求下降2.1%，延續了消費者支付更多但獲得較少的趨勢。

與生活方式和娛樂相關的類別則逆勢上揚。以娛樂為導向的領域，如電玩和玩具，錄得顯著增長，而美妝產品仍是可選性消費的穩定驅動力。Circana表示，包含汽車產品、科技產品和小家電在內的實用性消費，反映出消費者持續將必需需求置於優先地位。

價值轉移重塑零售格局

轉向自有品牌是今年消費者行為中最顯著的變化之一。隨著商店品牌現已佔據近一半的服飾銷售收入，全國性品牌正面臨證明其溢價合理性的壓力。科恩表示，在當前環境下，零售商必須「將購買時刻轉化為兼具樂趣與價值的、引人入勝的目的地式體驗」，方能取得成功。

油價雖從先前高點略有回落，但仍處於足夠影響消費模式的高位。Circana表示，陣亡將士紀念日當週的銷售較去年同期溫和增長，顯示消費者已適應較高的燃料成本，但在可選性類別上仍受到限制。

跨資產影響

美元溫和上漲至99.64，反映出市場對該數據的解讀為中性至略偏正面，交易員正在解析整體增長與基本面銷量疲軟所發出的混雜訊號。10年期殖利率維持在4.440%，表明債券市場認為沒有理由調整利率預期；而黃金價格堅守在每盎司4,300美元以上，顯示市場對抗通膨不確定性的避險需求依然存在。

上一次單位需求如此急劇萎縮而銷售金額卻上升的情形——發生在2024年第二季度——當時聯準會連續七次會議維持利率不變，直到9月才降息25個基點。若當前的分歧持續，市場可能開始預期類似的政策寬鬆時間表。

本文僅供參考，不構成投資建議。