美债抛售蔓延至全球债券市场 10年期殖利率升至4.78%

美国公债殖利率周二触及近20个月高点4.78%，拖累日本、德国及法国债市殖利率攀至多年高位，因油价突破每桶91美元重燃通膨疑虑。

「总体经济组合正对存续期与风险资产变得更加不利，」纽约梅隆银行亚太宏观策略师Wee Khoon Chong表示。「鹰派货币政策、地缘政治与通膨风险再起，以及财政疑虑升温，正共同为全球期限溢价与长端殖利率维持上行压力。」

日本10年期公债殖利率逼近3%，为一代人以来首见，而德国与法国长债殖利率周一触及15年来最高。德国公债期货周二在亚洲盘创下15年新低，法国OAT公债期货则创下2012年上市以来最低。布兰特原油早盘突破每桶91美元，欧洲基准天然气价格周一收于逾三年半高位。

市场目前押注纽西兰周三将升息、欧洲下周升息，而美国与日本本月升息的机率已超过五成。周五公布的美国就业数据可能为美国本月即启动升息周期开启大门，此前联准会主席华许（Kevin Warsh）暗示，若物价压力未见缓解，政策制定者可能采取行动。

美国公债市场是这波行情的震央。10年期殖利率上升2.2个基点至4.78%，接近20个月高点，因中东战事再起推动布兰特原油升破每桶91美元，并引发通膨担忧。30年期公债殖利率亦触及19年高点，进一步加大曲线长端的压力。此轮重新定价向外扩散，因为驱动因素具有全球性：油价走高及美伊紧张局势升温正在加剧通膨疑虑，恰逢华许重设了市场对利率前景的预期。

这波传导异常同步。日本10年期公债殖利率逼近3%，为一代人以来首见，而德国与法国长债殖利率周一触及15年来最高。德国公债期货周二在亚洲盘创下15年新低，法国OAT公债期货创下2012年上市以来最低。日本长债殖利率上一次交投在3%附近已是一代人以前，而欧洲这波走势则是欧元区债务危机以来长端殖利率最剧烈的重新定价。

由于借贷成本在全球各地同步上升而非仅限美国，这波行情的广度对美元只提供了有限的支撑。欧元持稳于1.1619美元，日圆报159.76兑一美元。财政疑虑升温正加剧期限溢价压力，投资者要求更高的补偿来持有多个市场的长天期主权债。

股市正在消化更高的折现率。日经指数早盘下跌0.2%，恒生指数下跌0.7%，基调受到服饰电商Shein Global首日表现平淡的影响，其股价跌破已在早前融资轮次中下修过的发行价。美国期货在华尔街指数隔夜小幅下跌后回稳，但市场在周五数据公布前气氛紧张。

地缘政治正在放大通膨冲击。美国总统川普在时隔一个月后首度交火后，威胁对伊朗发动进一步打击，而俄罗斯与乌克兰之间战事升级推升小麦价格逼近三年高点。欧洲基准天然气价格周一收于逾三年半高位。

若周五公布的美国非农就业数据表现强劲，9月升息的理由将进一步增强，长端殖利率可能继续走高；若数据疲软，则可缓解存续期压力。无论如何，全球利率预期的同步重新定价都是值得关注的核心主线。

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