美元兌離岸人民幣跌破6.7500，貿易順差創紀錄抵銷通膨數據不佳

離岸人民幣兌美元三個月來首次升破6.7500關口，受惠於創紀錄的貿易順差，其影響完全蓋過了中國低於預期的通膨數據。

中國離岸人民幣自3月以來首次將美元壓制在6.7500下方，原因是創紀錄的貿易順差與強勁的出口增長，完全蓋過了低於預期的消費者物價指數，強化了人民幣在新興市場外匯中的強勢地位。

「人民幣正受益於巨額貿易順差與美元走弱的獨特組合，但這波漲勢能否持續，取決於中國人民銀行是否允許進一步升值，」Edgen宏觀分析師Rachel Tang表示。「CPI數據不如預期，顯示國內需求依然疲弱，這可能限制央行容許人民幣升值的空間。」

根據週二公布的官方數據，中國5月貿易順差擴大至1,054.3億美元，遠高於市場共識的921億美元及前值的848.2億美元。出口年增19.4%，優於預期的15%；進口年增27.4%，同樣高於預估的25%。國家統計局週三公布，5月消費者物價指數年增1.2%，低於市場預期的1.3%。在美國CPI公布前，美元指數下滑0.12%至99.87，市場預期整體通膨率將從4月的3.8%加速至4.2%。

人民幣升值正在壓力中國出口競爭力，而當前中美貿易緊張局勢仍處於高檔。若中國人民銀行允許人民幣持續走強，將可能壓縮出口商的利潤空間，這些出口商已在應對因大宗商品價格上漲而升高的投入成本。反之，若美國通膨數據令人失望而導致美元走弱，將為人民幣漲勢增添更多動能，可能吸引資金流入中國債券與股票市場。

貿易順差為人民幣提供動能

5月的貿易數據創下中國單月歷史最大順差，凸顯即便全球需求顯現放緩跡象，中國出口引擎依然展現韌性。根據海關數據，19.4%的出口增長主要由機械、電子產品及綠能設備的強勁出貨帶動。上一次出口出現類似增速是在2024年4月，當時疫情後需求激增推動年增率達20.1%。

進口增長速度更快，27.4%的增幅反映出國內對原物料與能源的需求轉強。彭博匯編數據顯示，鐵礦砂進口月增8.3%，原油採購量則成長5.7%。強勁的進口數據表明，儘管房地產行業持續低迷，中國工業活動依然保持韌性。

通膨分歧限制人民幣上行空間

CPI持平於1.2%（低於市場預期的1.3%），凸顯中國消費經濟中的通縮暗流，即便生產者物價指數已顯現企穩跡象。扣除食品與能源的核心CPI年增僅0.6%，指向國內消費疲弱。外部需求強勁與國內支出低迷之間的這種分歧，給中國人民銀行帶來政策兩難：允許人民幣升值可能進一步壓抑輸入型通膨，但也將損害出口競爭力。

美元兌離岸人民幣的20日指數移動平均線位於6.7867，該貨幣對交易價格已低於此水準，確認了空頭偏向。14日相對強弱指標位於42，仍低於中性50關卡，顯示在進入超賣區間之前仍有進一步下行空間。若跌破6月2日低點6.7580，將為通往6.7500甚至更低水準打開通道。

市場關注週三12:30 GMT公布的美國CPI數據。若數據高於預期，可能提振美元並為美元兌離岸人民幣提供暫時喘息空間；若數據不如預期，則可能加速人民幣漲勢。中國人民銀行將於週四當地時間上午9:15設定美元兌在岸人民幣每日中間價，交易員將密切關注央行是否對人民幣升值速度感到不安的任何信號。下一個重要的中國數據發布是7月1日的財新製造業PMI。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。