美元兌日圓在161.75遇阻，日銀與Fed政策分歧持續

美元未能收復161.75日圓關卡，顯示隨著日本央行與聯準會政策方向背道而馳，利差交易對日本的掌控力正逐漸減弱。

美元兌日圓於7月10日在161.75關卡停滯，過去的支撐轉變為阻力，因交易員正在權衡日本央行6月升息與聯準會鷹派按兵不動的影響。日本央行下一次決策會議將於7月31日舉行。

「161.75水準在四月和五月的干預期間曾是底部——如今看到它變成阻力，說明市場正在重新評估日銀的公信力，」Edgen宏觀分析師James Okafor表示。

儘管日本央行在6月16日將政策利率調升至1%（為1995年以來首見），且日本政府在四月和五月創紀錄地動用約11.7兆日圓（730億美元）進行干預，日圓自6月以來仍多次貶破162關卡，創下1986年以來最弱水準。這兩道防線均未能守住。美元指數6月維持在101以上，歐元兌美元低於1.1450，而美國10年期公債殖利率維持高檔，聯準會亦在主席Kevin Warsh於6月17日的首次會議上將利率維持在3.50%至3.75%不變。

美日之間寬闊的利差持續透過利差交易將資金從日本抽離，再加上日本沉重的能源進口帳單及依賴赤字支出的財政議程，使得情勢更加嚴峻。隨著聯準會18位官員中有9位預測今年將進一步升息，且美國5月CPI年增率加速至4.2%（為2023年以來最熱），東京當局的工具恐怕只能減緩日圓貶勢，而非扭轉頹勢。

利差持續擴大，兩大央行立場堅定

日圓弱勢背後的算計非常直接。聯準會的鷹派重新定價——期貨市場目前定價年底前升息的機率接近80%——使美國殖利率維持在高檔，而日銀的1%利率雖對日本而言具有歷史意義，但對於追逐利差的資金來說幾乎毫無吸引力。歐洲央行6月11日亦升息25個基點至2.25%，進一步擴大了歐洲對日本的利率優勢。

日銀上一次在聯準會按兵不動的背景下升息是在2000年，當時日圓短暫走強後便恢復貶勢，因美國經濟表現優於日本。當前的局勢存在類似風險：在聯準會沒有轉向的情況下，日銀的單方面行動——即便是創紀錄的干預——效果也將有限。

7月31日可能帶來什麼

日銀下一次決策會議（7月31日）是近期的關鍵催化劑。市場將關注總裁植田和男是否準備加快緊縮步伐——無論是再次升息或減少購債規模。該央行已允許日本10年期公債殖利率走高，但光靠更陡峭的殖利率曲線可能不足以阻止資金外流。

在美國方面，本週將公布的個人消費支出（PCE）報告將是影響聯準會路徑的下一個數據點。若通膨出現趨緩跡象，美元可能走軟，為日圓提供向158回升的空間。若通膨加速，則161.75阻力可能被向上突破，進而測試165關卡。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。