萬斯表示增長計畫將超越40兆美元債務

美國國債突破40兆美元，副總統萬斯表示政府已有一套計畫讓經濟增長速度超越借貸，這項賭注財政部長貝森特表示無需實施緊縮政策即可取勝。

萬斯週四對Newsmax表示：「儘管債務過高，儘管我們從拜登政府繼承了這顆債務炸彈，但我們確實有一套方案，讓經濟增速超過債務增長速度。」

此一里程碑出現之際，華盛頓智庫「美國盡責聯邦預算委員會」（CRFB）估計，川普在整個首個任期內批准了8.4兆美元的十年期新增借貸（不含新冠疫情紓困則為4.8兆美元），而拜登在前三年批准了4.3兆美元（不含美國救援計畫則為2.2兆美元）。CRFB表示，在下一屆總統任期內，債務占經濟比重勢將達到創紀錄水準。

「以增長超越債務」的策略對公債市場帶來直接影響，因為40兆美元的聯邦債務存量必須進行融資。貝森特週四表示，40兆美元這個數字「沒有什麼神奇的」，美國可以「透過增長走出困境」，同時承認關於赤字及赤字占GDP比重的「錯誤資訊」很多。

債務在多年赤字支出後突破40兆美元

40兆美元關卡反映了十年來不斷擴大的預算缺口。CRFB的估算顯示兩黨均有所貢獻：川普任期內8.4兆美元的十年期借貸，加上拜登前三年4.3兆美元的借貸，共同將債務占國內生產毛額的比重推升至創紀錄水準。該智庫警告，若缺乏政策變革，此一趨勢將在下一屆政府延續。

政治框架與數字本身同等重要。萬斯選擇將此里程碑歸咎於拜登政府，而非承認兩黨共同累積的債務，將債務塑造成選戰議題，同時現任政府則宣稱擁有解決方案。CRFB的數據削弱了這一框架的論述，顯示川普任期對十年期借貸展望的貢獻超過拜登前三年。

增長賭注面臨債市的質疑

政府依賴增長而非削減支出，這一策略正在債券市場受到考驗。據《紐約時報》報導，分析師表示近期公債殖利率上升，部分反映了投資人預期AI驅動的增長可能促使聯準會升息。殖利率上升將提高償付40兆美元債務的成本，使「增長超越債務」計畫背後的算術更加複雜。

據《紐約時報》報導，貝森特同時正在重塑政府與全球最重要債券市場互動的方式，此一轉變賦予財政部更多管理債務負擔的工具。該策略假設AI及鬆綁監管帶來的生產力成長，能將潛在增長推升至超越當前赤字所隱含的債務累積速度。

此一動態與疫情時期不同——當時債務激增，但聯準會將利率大幅下調至接近零，公債殖利率反而下跌。如今，即使債務持續攀升，殖利率仍在上升，顯示投資人正在反映更強勁的增長預期，而非避險情緒。

其影響遠不止債券市場。若增長計畫具有可信度，便能支撐風險資產——在不透過加稅或削減支出拖累經濟的情況下，使債務負擔維持可控。若投資人認定債務正走上不可持續的道路，公債市場將率先引發重新定價，進而衝擊股市和美元。

如果經濟增速超過債務增速，即使名目債務總額持續攀升，債務占GDP比重仍會下降——這正是貝森特押注的結果。若增長令人失望，比重將惡化，借貸成本進一步上升，此一螺旋將迫使政府在更深的削減與更高的赤字之間做出抉擇。下一次的季度再融資公告及月度預算報告，將揭示該計畫是否正在奏效。

本文僅供參考，不構成投資建議。