沃勒支持維持利率不變，黃金期貨上漲3%，聯準會內部分歧擴大

沃勒對下月維持3.50%-3.75%利率的條件式支持，帶動黃金期貨上漲3%，10年期美國公債殖利率回落至4.73%。

沃勒在週四為華盛頓路透社訪問所準備的講稿中表示：「如果未來兩週公布的數據持續符合此趨勢，我將傾向支持將聯邦基金利率目標維持在現有水準。」

此訊號在資產市場引起漣漪。紐約黃金期貨上漲3%，現貨黃金上漲2.5%，白銀期貨上漲3.5%，現貨白銀上漲3%。10年期美國公債殖利率在盤前交易下跌4.8個基點至4.73%，兩年期殖利率下跌逾6.8個基點至4.3007%。投資人削減對9月升息的押注，股市同步走高。

此立場與聯準會主席凱文·沃什產生分歧。沃什上週在傑克森霍爾研討會上表示，近期溫和的通膨數據「並未告訴我潛在趨勢已出現實質性改善」。在沃什發言後，市場原本已提高對升息機率的定價，而沃勒的言論在9月15日至16日FOMC會議前重新調整了這項預期。

沃勒指出，三個月年化核心PCE數據已從2月的4.76%降至7月的3.05%，證實通膨降溫趨勢依然完好。截至7月的12個月內，整體PCE上升3.7%，核心PCE為3.3%。但沃勒主張，年化數據高估了當前價格壓力：根據聯準會偏好的衡量指標，5月至6月物價小幅下降0.1%，6月至7月僅上升0.2%。

將於9月11日公布的8月消費者物價指數（CPI）及生產者物價指數（PPI），均排定在下週發布，將是決定性的關鍵數據。沃勒表示：「我願意坐下來等待，耐心觀察下一次通膨報告是否也顯示下降。」他補充道：「但如果數據出現反彈，那麼你知道是時候扣下扳機升息了。」

沃勒的條件式觀望立場與他7月的態度有所轉變。當時他警告，若核心通膨仍居高不下，FOMC將需要考慮收緊政策，並形容政策正處於「十字路口」。當時，核心PCE已從2025年12月的3%升至5月的3.4%，主要受到貿易關稅、與中東衝突相關的能源成本上升，以及AI基礎設施投資帶來的強勁需求所推動。

聯準會內部的政策分歧如今清晰可見。理事麥可·巴爾週二表示，若未能將通膨充分壓低，他將投票支持升息。紐約聯準銀行總裁約翰·威廉斯週三表示，近期數據令他感到鼓舞，但在認定政策已具充分限制性之前，他希望看到更多證據。

就貴金屬而言，升息風險降低將削弱美元，並降低持有無收益資產的機會成本。就債券市場而言，沃勒的立場顯示，先前因沃什鷹派言論所引發的殖利率回升可能已有所超調。若8月CPI確認通膨降溫趨勢，觀望情境將更加穩固，利率敏感資產可望在FOMC決策前延續漲勢。若數據表現強勁，沃勒已明確表示升息將重新回到檯面——此情境將逆轉週四的市場走勢。

本文僅供參考，不構成投資建議。