沃什表示聯準會打擊3.7%通膨的行動可能尚未結束

沃什在傑克森霍爾的首次演說避免發出任何利率訊號，同時警告3.7%的通膨率並未出現實質改善。

聯準會主席凱文·沃什暗示央行可能尚未結束升息行動，他表示即使通膨率維持在3.7%、遠高於2%的目標水準，融資條件看起來並不具有限制性。

「我們必須確信潛在通膨正朝著我們的目標邁進，且方向明確、速度足夠。否則，我們仍有工作要做。」沃什在懷俄明州傑克森霍爾舉行的堪薩斯城聯準會年度研討會上，發表了他擔任主席以來的首次演說。

7月個人消費支出（PCE）物價指數較去年同期上升3.7%，與6月持平，但低於5月的4.1%；核心PCE則攀升3.3%。聯邦基金利率自7月28日至29日的會議以來一直維持在3.50%至3.75%區間，該次會議以9比3通過決議，三名異議委員支持升息一碼。「我很難將廣泛的金融條件描述為具有限制性。」沃什表示。

隨著下一次聯邦公開市場委員會（FOMC）決策會議將於9月15日至16日舉行，期貨市場傾向反對下月升息，但對年底前升息一次賦予極高機率，這一重新定價已將30年期公債殖利率推升至19年高點。經濟在7月流失了2.3萬個就業崗位，使通膨與成長之間的權衡更加複雜。

一種紀律，而非一項決策

沃什在他就任第100天發表了這場演說，重點在於闡述治理哲學而非政策路徑，他既拒絕提供前瞻指引，也拒絕闡明觸發利率變動的反應函數。「我今天站在這裡，承諾一種紀律，而非一項決策。」他表示，並補充說前瞻指引「已經不受歡迎了」。

他呼籲建立一個「更安靜、溝通更具目的性的聯準會」，主張市場應解讀數據，而非緊盯政策制定者的每一句話。「我們不應放任市場參與者主要仰賴聯準會來決定下一筆交易的體制。」沃什表示。自5月就任以來，他已啟動五個工作小組審查聯準會的各項職能。

這一做法與其前任形成鮮明對比。在去年的傑克森霍爾會議上，時任主席傑羅姆·鮑威爾暗示即將降息，引發華爾街一波激進漲勢。沃什的沉默使得投資人轉而解讀各地區聯準會官員的言論；堪薩斯城聯準會主席傑佛瑞·施密德、克里夫蘭聯準會主席貝絲·哈馬克和芝加哥聯準會主席奧斯坦·古爾斯比均在演說前夕警告，通膨仍然頑固，哈馬克更表示「現在是行動的時候了」。

9月會議的關鍵意義

鷹派背景提高了9月15日至16日會議的重要性。上月三名異議委員之一的哈馬克表示，她預期通膨將在年底前徘徊在3%附近，2027年進展有限；古爾斯比則警告「每個人都應保持警覺」，以防物價壓力再次加速。

沃什承認外界批評他的沉默讓市場無所適從。「我們的知識還沒有延伸到那麼遠——至少目前還沒有——而且與貨幣政策正確執行最相關的因素會隨時間改變。」他表示，並承諾在其任期內建立「更可靠的模型和更穩健的規則」。

聯準會上一次在官員公開辯論進一步緊縮的同時維持利率不變，是在2023年，當時2年期公債殖利率在三個月內攀升約100個基點，最終央行選擇按兵不動。如果通膨到9月仍未降溫，類似的重新定價可能衝擊股市和美元——美元已因利差而走強。如果近期的三個月趨勢持續，沃什所說的「還有工作要做」可能只是伏筆，而非行動的前奏。

本文僅供參考，不構成投資建議。