WSJ調查：經濟衰退機率降至33% 通膨預期仍頑固

美國經濟衰退機率已降至一年多來最低水準，但持續的通膨預期使聯準會短期內難以放寬政策。

《華爾街日報》季度經濟預測調查顯示，經濟學家認為美國經濟衰退的機率為33%，低於4月的45%，但通膨預期仍頑固地高於聯準會2%的目標。

這項於7月3日至8日進行的調查，涵蓋了70多位學術界、企業界和金融界的經濟學家。調查預測，消費者物價指數在2025年12月將達到3.04%，在2026年12月將達到2.58%——兩者皆高於聯準會的目標。在聯準會2026年9月會議前降息一碼的機率已降至3.4%，低於調查發布前24小時的5%，反映市場定價與調查結果一致。

Edgen宏觀分析師James Okafor表示：「高於目標的通膨預期持續存在，是聯準會放寬政策的最大制約因素。每個月核心CPI若高於3%，都會將首次降息進一步推遲到2026年。」

衰退機率降低反映了強勁的就業數據和貿易政策擔憂的緩解，儘管經濟仍在應對持續的地緣政治干擾。過去三個月，非農就業人數平均每月超過20萬人，遠高於亞特蘭大聯準會估計的約10萬人盈虧平衡水準。10年期美國公債殖利率維持在4.3%附近，而標普500指數自4月調查以來已上漲約6%，顯示市場已消化了第一季主導市場的大部分衰退風險。

歷史背景

目前33%的衰退機率，與4月調查的45%以及2022年和2023年全年持續偏高水準相比，出現了大幅逆轉。當時調查顯示衰退機率持續高於50%。上一次調查記錄到低於35%的機率是在2024年10月，當時經濟正以強勁的步伐增加就業，GDP成長率高於2%。這一改善反映出供應鏈逐漸正常化，以及消費者在今年稍早關稅升級的初始衝擊後信心趨於穩定。

政策影響

通膨預測具有特別重要的意義，因為它們代表了WSJ專家小組的共識——該小組追蹤經濟趨勢已超過40年。如果CPI在2025年底前仍維持在3%以上，這將標誌著通膨連續第四年高於目標——這種持續性很可能使聯準會在2026年上半年之前按兵不動。根據聯邦基金期貨數據，市場目前預測聯準會在2026年9月會議上維持利率不變的機率為96.6%。

調查結果顯示，經濟吸收地緣政治干擾初始衝擊的能力，比經濟學家三個月前的預期要好。這份7月調查的標題為「經濟學家預測，戰爭導致經濟面臨更頑固的通膨」，表明雖然經濟成長風險已經消退，但通膨挑戰已變得更加根深蒂固。聯準會偏好的通膨指標——核心PCE物價指數——過去六個月一直徘徊在2.8%附近，顯示在邁向央行目標方面進展甚微。

對投資人而言，影響顯而易見：「更高更久」的利率環境可能會持續到2026年，壓縮房地產和公用事業等利率敏感類股的估值，同時有利於在穩定利率環境中表現良好的金融和能源公司。美元指數維持在104附近，受到聯準會與其他主要央行之間利差擴大的支撐，後者正在更積極地降息。

下一次FOMC會議定於9月16日至17日舉行，屆時經濟預測摘要將提供聯準會官員對利率走向的最新看法。如果WSJ的9月調查顯示衰退機率進一步下降，而通膨預期未相應回落，那麼2026年降息的理由將進一步減弱。

本文僅供參考，不構成投資建議。