西德州中級原油可能跌至40美元，因供應過剩加速——麥格隆表示

彭博情報指出，西半球原油產量攀升正加速供應過剩，可能推動西德州中級原油（WTI）跌至每桶40美元。

西德州中級原油在4月初因荷姆茲海峽中斷危機達到高峰，一度觸及每桶111美元後，目前已回落至80美元以下。當時約有10%的全球供應被阻斷在該瓶頸之後。隨著海峽即將全面重新開放，現貨價格已從2026年高點回落逾35%，供應過剩正迅速累積。

彭博情報資深商品策略師麥克·麥格隆在《彭博本週》節目上表示：「產量增長與技術進步正在創造一個結構性過剩，可能將WTI推低至每桶40美元。汽油價格在期中選舉前可能會走低，但這類下跌往往與股市疲軟同時出現。」

供應格局正出現決定性轉變。包括美國能源情報署（EIA）及國際能源總署（IEA）在內的主要預測機構預測，假設波斯灣產量與出口恢復至戰前水準，明年石油供應將大幅超過需求。IEA此前已估計，2025年每日供應超出需求250萬桶——但這一過剩之所以未能壓低油價，是因為約3億桶受制裁原油存放於油輪儲存中，另有1億桶被中國購入作為戰略儲備。而隨著這些緩衝庫存正被消耗，加上海灣出口重啟，過剩壓力正顯現在商業庫存中。

過剩格局成形

美國鑽機數量為740座，僅較去年增長7%，顯示即便在當前每桶70至80美元的價格水準下，美國生產商的鑽探步伐依然緩慢。戰略石油儲備（SPR）已降至3.4億桶，為1983年以來最低水準；而商業石油庫存也處於「油罐底部」，鑽石背能源公司執行長凱斯·范特霍夫如此形容。這類被壓抑的需求可能提供底部支撐，但海灣重新開放所帶來的供應浪潮預計將壓倒這一支撐。

IEA與EIA均預測2027年將出現顯著過剩，儘管政府儲備補庫可能吸收部分過剩。IEA成員國及中國可能購油以補充戰略儲備，若分散在一年內執行，可能吸收多達8億桶，即每日超過200萬桶。這將抵消EIA預測過剩量約一半，僅延緩價格壓力，而非消除之。

油價40美元的世界意味著什麼

若油價跌至40美元，將較2026年高點下跌超過50%，並考驗全球生產商的盈虧平衡成本。二疊紀盆地、鷹灘與巴肯盆地的美國頁岩油生產商在油價低於40美元時仍可獲利，但許多成本較高的運營商將面臨利潤壓縮。WTI上一次交易在40美元附近是2020年疫情崩盤期間（當時價格一度轉為負值），再之前則是2014至2016年由OPEC決定捍衛市佔率而非減產所引發的暴跌。

宏觀影響不僅限於能源股。麥格隆警告油價下跌歷史上與股市疲軟同時出現，這為已在荷姆茲危機後進行調整的投資者增添了風險因素。汽油價格下降將為消費者帶來緩解，並降低運輸與製造業的投入成本，但經濟放緩的信號可能抵消這些正面效應。

對於那些在2026年能源繁榮中乘勢而起的公司而言，前景正在轉變。BP、康菲石油及其他具有低盈虧平衡成本與多元化業務組合的綜合型巨頭更有能力抵禦下行，而純粹的勘探與生產公司由於成本結構較高，面臨最大壓力。上一次沙烏地阿拉伯在2014年面臨類似過剩時，他們選擇任由油價下跌而非獨自減產——這一先例為當前前景投下陰影。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。