WTI原油上漲1.5%至80.65美元，伊朗緊張局勢加劇供應擔憂

WTI原油週二上漲1.5%至每桶80.65美元，漲勢延續，因荷姆茲海峽關閉以及美伊衝突中緩衝機制逐漸失效，令供應風險持續成為交易商關注的焦點。

「市場正在重新評估機率：今年上半年抑制油價的暫時性緩衝機制正在耗盡，」Rystad Energy地緣政治分析主管Jorge Leon表示。「戰略石油儲備釋放是一次性工具，而中國的進口削減也有其極限。」

根據路透數據，布蘭特原油期貨交易價格接近83美元，此前從盤中低點81.28美元回升，但該全球基準指數當日仍下跌逾6%。黃金一度短暫突破4,100美元，隨後穩定在4,083美元附近；美元指數則堅挺在101.40，交易員依據CME FedWatch Tool定價，預期聯準會本週升息的機率為33%。

美國與伊朗之間的戰爭已持續五個月，早已重塑全球石油流動格局，然而油價升至150至200美元的末日預測始終未成真。布蘭特原油在2月28日的襲擊引發德黑蘭關閉荷姆茲海峽後，一度觸及約每桶126美元的高點——該海峽是承載全球約五分之一石油的關鍵咽喉要道。根據AAA數據，美國汽油的全國平均價格在5月21日達到每加侖4.56美元，遠低於若油價達150美元時所將暗示的5.60美元。但防止這一結果發生的緩衝機制正在減弱。

抑制價格的緩衝機制正在消退

四大因素防止了油市失控。中國——全球最大石油進口國——在6月前將原油採購削減至近十年來最低水準，限制燃料出口，並引導司機轉向電動計程車。美國國內產量在4月創下每日1,393萬桶的歷史新高，同時華盛頓作為3月國際能源署協調釋放4億桶行動的一部分，持續消耗戰略石油儲備。沙烏地阿拉伯則透過紅海沿岸的延布港重新調度原油，部分替代了被困在荷姆茲海峽以外的桶量。而交易商乾脆不再追逐頭條——流動性萎縮，基金拒絕建立大量看漲部位，市場對每一項新公告都變得麻木。

這些緩衝措施大多屬於一次性操作。根據AAA報告，戰略石油儲備上週降至3.114億桶，為1983年3月以來最低水準，自戰爭爆發以來已釋出超過1.04億桶。這個緩衝無法迅速補充。中國的進口削減也有其極限。沙烏地阿拉伯的延布替代方案本身也存在風險，每日約有250萬桶原油面臨胡塞武裝的威脅。

80.65美元原油對油價與經濟的意涵

根據AAA的經驗法則，原油每變動1美元，加油站每加侖價格約波動2.4至2.5美分。AAA表示，隨著WTI報80.65美元，常規汽油的全國均價自6月17日以來首次回升至4美元以上。決定雜貨店卡車運輸成本的柴油價格則已升至5.14美元。

對於一個每年消耗1,000加侖的兩車家庭而言，戰爭爆發當天的每加侖2.98美元與今日的4.02美元之間的差距，相當於每年額外增加約1,040美元的燃料成本。這大致等同於為羅斯個人退休帳戶（Roth IRA）供款與再延後一年之間的差額。

傳導鏈條遠不止於加油站。能源價格上漲會反映在核心通膨數據中，使聯準會的路徑更加複雜。根據CME FedWatch Tool，市場目前認為聯準會本週聯邦公開市場委員會會議上升息的機率為33%，9月升息的隱含機率則接近79%。華僑銀行策略師表示，若聯準會維持鷹派立場而將預期升息時點推向更遠的曲線末端，美元將獲得支撐；而鴿派的溝通失誤則可能推升長端通膨損益兩平率。

伊朗外交部發言人Esmaeil Baghaei表示，荷姆茲海峽的狀況未有改變，這條關鍵航運通道仍處於關閉狀態。美國駐聯合國大使Mike Waltz表示，總統川普正在為談判留出空間，同時強調所有軍事選項仍然保留。

值得關注的兩項數據是戰略石油儲備水準與延布港的運輸量。一項正在快速減少，另一項則承擔著自身的地緣政治風險。Rystad Energy的Leon表示，若停火無法實現，油價大幅反彈的風險將相當可觀。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。