藥明康德獲美國法院禁令攔截五角大樓1260H名單，上半年營收大增39%

藥明康德贏得美國法院禁令，阻止五角大樓的1260H指定，上半年營收增長38.93%至289億元人民幣。

美國哥倫比亞特區聯邦地區法院首席法官詹姆斯·E·博斯伯格（James E. Boasberg）表示，該名單決定「可能構成任意且反覆無常的行政行為」，並於8月7日批准了該公司的初步禁令動議。

法院僅要求提供1美元擔保金，並駁回了國防部在等待上訴期間暫緩執行禁令的請求。藥明康德上半年淨利潤增長29.43%至110.8億元人民幣，毛利率從去年同期的43.8%提升至53.2%。訂單積壓達到創紀錄的664.3億元人民幣，年增25.2%。

公司將全年營收指引從513-530億元人民幣上調至585-605億元人民幣，隱含持續經營業務增長35%至39%。A股大漲8.49%至154.82元人民幣，年初至今漲幅擴大至73.53%；H股則上漲逾7%至192.3港元。

這項禁令在針對1260H指定提起的司法程序進行期間，保護藥明康德免受該指定的立即不利影響。五角大樓於6月8日將該公司列入名單，藥明康德於6月11日提起訴訟，主張該分類缺乏法律和事實依據。五角大樓的理據主要集中在與中國國務院國有資產監督管理委員會的間接股權關聯，以及被指控與中國人民解放軍有關聯，公司對此均予以否認。

該裁決並不阻止國防部基於新的理由重新指定藥明康德，前提是這些理由準確描述了相關證據。國防部是否上訴、法院在實體審理後是否正式撤銷該名單、以及國防部是否會重新列入該公司，仍屬懸而未決的問題。

傑富瑞（Jefferies）將A股目標價上調至165元人民幣，H股目標價上調至210港元，並將2026年和2027年營收預測上調約19%至20%，每股盈餘預測上調約39%。中金公司（CICC）將A股目標價上調28.5%至167元人民幣，H股目標價上調42.6%至211港元，理由是其CRDMO模式的動能及產能效率提升。

美國客戶約佔藥明康德2025年營收的70%，上半年美國營收從142.4億元人民幣增至222.8億元人民幣。公司宣布派發每股0.51元人民幣的中期股息。

營收指引上調顯示管理層預期需求將持續加速，而禁令則消除了近期的監管陰霾。投資者將密切關注國防部是否上訴，以及法院在未來幾個月內對實體問題的裁決。

本文僅供參考，不構成投資建議。