人民幣指數接近15個月高位，外資回流A股市場

在出口收匯激增和外國投資者對內地股市興趣重燃的共同推動下，人民幣正展現出一年多來最強的韌性。

人民幣對一籃子貨幣正處於15個月高位附近。4月企業結匯大幅反彈，加之外資大幅逆轉回流A股市場，均為匯率提供了支撐。

「人民幣國際化正迎來『東風』，預示著充滿希望的未來，」工銀國際首席經濟學家程實在此前的報告中寫道，他強調了高水平金融開放與支持性政策環境的匯合。

4月數據顯示，企業結匯順差顯著增加，交易員注意到將美元出口收入兌換回人民幣的需求強勁。同時，證券投資錄得三個月來首次淨流入，為匯率提供了新的支柱，並推動備受關注的科創50指數表現優於上證綜指。

儘管利差擴大有利於美元，但人民幣的走強表明，基本面貿易和投資流目前正壓倒傳統的驅動因素。對於全球企業而言，這意味著一個複雜的避險環境。離岸人民幣保持在6.82元關口以下，該水平可能定義進入2026年下半年的交易區間。

貿易順差提供強大基礎

人民幣近期反彈的主要引擎仍是中國強勁的出口部門。企業司庫報告稱，在6.80元上方出現了拋售美元的熱潮，反映出在東南亞生產線面臨能源短缺干擾後，中國出口表現強勁。這種來自貿易結算的人民幣真實需求為匯率提供了堅實的底部，吸收了來自美元走強帶來的壓力。

外資流入增添新動力

近期一個更顯著的驅動因素是外國投資者對中國內地股市的重新關注。在經歷連續兩個月的淨流出後，4月資金通過「陸股通」果斷回歸A股。這種情緒轉變集中在中國高科技板塊，該板塊被視為國家關注「新質生產力」的受益者，且相對不受全球地緣政治緊張局勢的影響。這些流入資金提供了除貿易流之外的關鍵人民幣需求源。

影響及展望

人民幣的韌性挑戰了市場的共識觀點，即美聯儲的鷹派立場和美國高利率將不可避免地導致人民幣走軟。雖然中國人民銀行保持了寬鬆的政策立場，但匯率的走強使其擁有更大的靈活性。上一次人民幣指數處於2025年初的這些水平時，隨後出現了一段經濟持續表現優異的時期。對於企業而言，眼前的挑戰是管理多幣種風險敞口，分析師建議在匯率接近6.85元時對美元應收款進行對衝鎖匯，並考慮在歐元對人民幣8.00元關口附近對歐元應付款進行對衝。

本文僅供參考，不構成投資建議。