聯準會暗示可能恢復債券購買

執行摘要

在即將於12月10日舉行的會議上，市場普遍預期聯邦準備理事會（Fed）將降息，與此同時，據報導聯準會正在考慮重新啟動其資產負債表擴張。前紐約聯儲專家馬克·卡巴納預計將宣布一項每月450億美元的國庫券購買計畫。此舉旨在先發制人地解決關鍵回購（repo）市場中潛在的壓力，並在美國應對日益增長的國債之際，確保金融系統中有足夠的流動性。

事件詳情

卡巴納概述的提案涉及聯邦準備理事會每月購買450億美元的國庫券，操作計畫於2026年1月開始。這並非直接的量化寬鬆（QE）措施以刺激經濟，而是一項技術操作，旨在確保短期融資市場的平穩運行。通過增加其持有的國庫券，聯準會將向銀行系統注入準備金，從而防止隔夜借貸成本可能出現的飆升，這可能對其他信貸市場產生連鎖反應。

市場影響

即使是出於技術原因而恢復債券購買，也預示著政策的重大轉變，並可能被市場解讀為鴿派轉向。這將標誌著聯準會資產負債表縮減的正式結束和新一輪擴張的開始。此舉可能會對短期利率構成下行壓力，並可能影響投資者對未來貨幣政策路徑的預期。此舉被視為一項積極措施，以避免過去回購市場動盪的重演，當時準備金短缺導致利率突然大幅飆升。

專家評論

馬克·卡巴納的預測將潛在的債券購買計畫視為管理聯準會資產負債表和維持對其政策利率控制的必要工具。這一觀點與政策制定者面臨的更廣泛挑戰相符。根據**《富比士》**引用的固定收益市場分析，聯邦公開市場委員會（FOMC）預計將把基準利率下調0.25%，儘管一些成員可能會持異議。然而，長期財政前景仍然是一個重大問題。哈佛大學教授、前經濟顧問委員會成員傑弗裡·弗蘭克爾警告稱，美國債務正處於不可持續的軌道上，預計到2029年將達到GDP的107%。他在《項目辛迪加》中表示，“嚴厲的財政緊縮”可能是唯一可行，儘管痛苦的長期解決方案。

更廣泛的背景

聯準會的潛在行動發生在經濟和政治高度不確定的背景下。目前公共債務佔GDP的99%，債務償還成本每週超過110億美元。儘管聯準會專注於短期市場穩定，但牛津經濟研究院的經濟學家和前白宮顧問等人士指出，一場迫在眉睫的財政危機。預計到2034年，社會保障和醫療保險信託基金將資不抵債，這被視為強制性財政改革的潛在催化劑。聯準會為確保市場流動性而採取的先發制人措施突顯了它必須履行的微妙平衡：在國家面臨貨幣政策 alone 無法解決的長期結構性債務挑戰時，管理即時金融穩定。