霍尼威爾國際公司拆分為三家重點公司，預示著財務增長和生態創新。

霍尼威爾國際啟動戰略重組以提升股東價值

霍尼威爾國際公司 (HON) 已開始一項重大的企業重組，宣布計劃分拆為三家獨立的上市公司。這項戰略舉措旨在釋放股東價值，促進其關鍵業務部門的專注增長，以響應市場趨勢，即傾向於專業化實體而非多元化集團。

事件詳情

2025 年 2 月 6 日，霍尼威爾正式公布了其計劃，將於 2025 年底或 2026 年初剝離其先進材料部門。隨後，霍尼威爾自動化和霍尼威爾航空航天將在 2026 年下半年進行分拆。這種分階段的方法與通用電氣和 3M 等其他工業巨頭所經歷的類似轉型相呼應，預示著企業戰略的更廣泛轉變。

新成立的實體將包括：

  • 霍尼威爾自動化： 專注於先進自動化技術和工業 4.0/5.0 解決方案，透過支援 AI 的解決方案推動生產力和永續性。該部門在 2024 年的收入約為 180 億美元，佔霍尼威爾總收入的 49%。
  • 霍尼威爾航空航天： 有望成為主要的公共航空航天供應商，專注於飛機推進、駕駛艙系統和先進航空技術。該部門在 2024 年創造了 150 億美元的收入，佔公司收入的 41%。
  • 霍尼威爾先進材料： 專注於以永續發展為導向的特種化學品和材料，包括環保產品，並在 2024 年貢獻了 37 億至 39 億美元的收入，佔總收入的 10%。

這項戰略性轉變是在激進投資者 Elliott Investment Management 施壓之後發生的，該公司收購了霍尼威爾的大量股份，並主張進行企業改革以提高股東回報。

市場反應分析

霍尼威爾分拆的基本原理在於，獨立、純粹的公司通常比多元化集團獲得更高的估值。透過允許每個業務部門追求量身定制的增長戰略，公司旨在改善戰略重點，增強財務靈活性，並最終為股東釋放更大的價值。這種方法符合普遍的市場趨勢，即專業化越來越被視為實現長期成功和最大化投資者回報的途徑。

從財務角度來看，霍尼威爾的估值被認為具有吸引力，目前略有折價。該公司預計長期複合年增長率 (CAGR) 為 10.5%，預計在三到五年內長期回報率為 10.48%，其中考慮到 2.1% 的遠期股息收益率和預計的盈利增長。

在其 2025 年第一季度財報中，霍尼威爾報告了強勁的業績，收入達到 98 億美元，同比增長 8%。調整後的每股收益 (EPS) 同比增長 7% 至 2.51 美元，超出預期。自由現金流 (FCF) 同比顯著增長 61% 至 3.46 億美元，公司維持其全年自由現金流指引在 54 億至 58 億美元之間，同時將其全年調整後的每股收益指引提高至 10.20 美元至 10.50 美元。這些數據突顯了公司在踏上這一轉型之旅時強大的基本財務健康狀況。

更廣泛的背景與影響

霍尼威爾的重組是更廣泛行業趨勢的一個突出例子，即大型多元化工業集團選擇戰略性分拆以創建更靈活、更專注的實體。聯合技術公司和通用電氣等公司也經歷了類似的轉型，這突顯了向專業化轉變的趨勢，以更好地適應市場需求並推動創新。

該公司在資本配置戰略上也一直積極主動，自 2023 年以來已部署了約 90 億美元用於增值收購，其中包括以 49.5 億美元收購 Carrier Global 的門禁解決方案業務。與此同時，霍尼威爾計劃在 2025 年年中之前以 13.25 億美元的價格剝離其個人防護設備 (PPE) 業務，此舉導致 2025 年第一季度減記 1500 萬美元，但為更高回報的機會釋放了資本。這些行動反映了有意剝離非核心資產並再投資於符合全球大趨勢的高利潤、高需求領域。

先進材料分拆的一個重要方面是其對永續性的關注，這一標準在企業戰略和金融市場中變得越來越重要。隨著全球永續發展資產預計到 2025 年達到 50 萬億美元，投資者越來越重視那些在減少碳排放和維護透明治理實踐方面有明確政策的公司。這種戰略定位可能會吸引那些與環境、社會和治理 (ESG) 原則相符的投資者。

專家評論

分析師和投資組合經理對霍尼威爾分拆後的潛在估值提出了不同的看法。影響這一決定的激進投資者 Elliott Management 表示相信霍尼威爾的價值在每股 330 至 383 美元之間。

"巴克萊分析師估計，總和估值 (SOTP) 約為每股 270 美元。"

與此同時，Gabelli Funds 的投資組合經理 Tony Bancroft 表示，僅航空航天和自動化業務的估值就可能分別達到 1040 億美元和 940 億美元。這些預測突顯了對獨立實體估值提高的預期。

展望未來

霍尼威爾戰略性分拆的完全實現預計將耗時近兩年，其中先進材料部門的剝離目標定於 2025 年底或 2026 年初，而自動化和航空航天部門的剝離則計劃在 2026 年下半年。雖然分拆有望釋放巨大價值，但延長時間表意味著投資者將需要密切關注這些過渡的進展。需要關注的關鍵因素包括剝離的成功執行、每個新實體的獨立財務業績以及它們在各自專業領域捕獲市場份額的能力，同時應對地緣政治緊張局勢和供應鏈中斷等潛在宏觀風險。市場將密切關注新成立的專業化公司如何利用其增強的戰略靈活性來推動創新和增長。