씨티그룹의 엔비디아 파트너십 및 파운드리 우려에 대한 하향 조정에 따라 인텔 주식 하락

기술 부문, 인텔 주가 씨티그룹 하향 조정으로 하락

인텔 코퍼레이션(INTC) 주가는 2025년 9월 19일 금요일, 씨티그룹이 이 반도체 거대 기업의 등급을 "중립"에서 "매도"로 하향 조정한 후 눈에 띄게 하락했습니다. 애널리스트 크리스토퍼 대넬리가 시작한 이 조치는 인텔의 단기 전망에 비관적인 그림자를 드리웠으며, 특히 최근 엔비디아(NVDA)와의 파트너십의 전략적 효과와 파운드리 사업의 장기적 잠재력에 의문을 제기했습니다.

자세한 사건: 씨티그룹의 인텔에 대한 비관적 입장

씨티그룹의 등급 하향 조정은 8월 초부터 인텔 주가가 50% 이상 급등하고, 전날 22.8%에서 26.6%까지 크게 상승하는 등 투자자들의 상당한 낙관론이 있었던 시기 이후에 이루어졌습니다. 이러한 랠리는 엔비디아의 50억 달러 투자와 새로운 칩 개발을 목표로 하는 전략적 협력 소식에 의해 촉발되었습니다. 그러나 씨티그룹의 평가는 이러한 긍정적인 모멘텀을 상쇄하여 인텔 주가는 오전 거래에서 3.24%에서 3.7% 사이로 하락했으며, 장 마감 시 29.55달러 또는 29.60달러 근처에서 마감했습니다.

인텔의 목표 주가를 24달러에서 29달러로 상향 조정했음에도 불구하고, 씨티그룹의 "매도" 등급은 등급 하향 조정 전날 종가인 30.57달러에서 5.1% 하락 가능성을 암시합니다. 대넬리의 회의론은 주로 세 가지 주요 우려에 집중되었습니다.

• 엔비디아 파트너십의 제한적인 영향: 씨티그룹은 인텔이 엔비디아의 AI 플랫폼용 CPU를 구축하고 엔비디아 그래픽을 PC 제품에 통합하는 협력이 "인텔에 최소한의 개선"을 제공할 것이라고 주장했습니다. 분석가는 "프로세서가 주요 성능 동인이므로 더 나은 그래픽이 인텔의 CPU를 AMD보다 좋게 만들지는 않을 것"이라고 주장했습니다. 또한, 엔비디아 투자는 "전략적 도약보다는 재정적 생명줄에 가깝다"고 특징지었습니다.
• 미미한 AI 시장 기회: 이 거래에서 비롯된 인텔의 AI 제품에 대한 기대는 과소평가되었으며, 총 가용 시장은 겨우 10억에서 20억 달러로 추정됩니다. 이 수치는 인텔의 2026년 예상 매출의 약 3%에 불과하며, 많은 투자자들이 가격에 반영했을 것으로 예상되는 수준에는 미치지 못합니다.
• 파운드리 사업의 어려움: 인텔의 최첨단 파운드리 야망과 관련하여 상당한 우려가 제기되었습니다. 씨티그룹은 인텔이 첨단 노드 리더십에서 TSMC(Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.)에 "수년 뒤처져" 있으며, 이 경쟁이 치열한 부문에서 "성공할 가능성이 거의 없다"고 믿습니다. 씨티그룹의 견해로는, 인텔의 18A 제조 공정이 2025년 말까지 양산될 예정임에도 불구하고, 주식의 랠리는 이 가능성이 낮은 벤처의 성공을 시기상조로 가격에 반영하고 있었습니다.

시장 반응 분석: 전략적 파트너십 재평가

시장 반응은 엔비디아 거래 이후 인텔의 전략적 방향과 가치 평가에 대한 재평가를 강조합니다. 인텔 주가의 초기 급등은 엔비디아와의 협력을 통한 경쟁력 회복에 대한 투자자들의 믿음을 반영했습니다. 그러나 씨티그룹의 상세한 분석은 핵심적인 반대 서사를 제시하며, 파트너십의 이점이 인텔의 핵심 과제(특히 CPU 분야에서 AMD와의 경쟁, 파운드리 서비스 분야에서 TSMC와의 경쟁)에 대한 근본적인 변화라기보다는 재정적인 측면이 더 강할 수 있음을 시사했습니다. 이번 등급 하향 조정은 주가의 최근 상당한 상승 이후 투자자들이 이익을 실현하도록 유도했으며, 이는 시장 심리가 보다 신중한 전망으로 전환되었음을 나타냅니다.

광범위한 맥락 및 함의: 앞으로의 힘든 전환

인텔의 재정적 및 경쟁적 환경은 여전히 어렵습니다. 피치 레이팅스(Fitch Ratings)는 동시에 인텔의 신용 등급을 BBB+에서 BBB로 하향 조정했으며, AI 칩에 대한 수요 약화 및 풀 스택 AI 솔루션에 대한 불분명한 로드맵과 같은 더 광범위한 위험을 언급했습니다. 이 회사의 파운드리 사업부는 상당한 역풍에 직면해 있으며, 2024년에 80억 달러의 손실을 입을 것으로 예상되며, 이 부문의 수익은 지난 2년 동안 감소했습니다.

정량적 지표는 이러한 우려를 더욱 강조합니다. 시가 총액 1,385억 5천만 달러와 주가순자산비율(P/B) 1.33을 감안할 때, 일부 분석에서는 인텔이 "적당히 과대평가"되었다고 평가합니다. Z-스코어 1.46은 "곤경 구역"에 속하여 향후 2년 내에 잠재적인 파산 위험을 나타내는 반면, 피오트로스키 F-스코어 3점은 부실한 사업 운영을 시사합니다. 지난 5년 동안 인텔은 주당 수익이 감소했으며, 장기 총 마진은 연평균 11.3% 하락했습니다. 이러한 수치는 인텔이 18A 공정과 2030년까지 파운드리 부문의 손익분기점 달성이라는 야심 찬 목표에도 불구하고, 전환 노력에 있어 힘든 싸움에 직면해 있음을 보여줍니다.

전문가 논평: 월스트리트의 엇갈린 견해

씨티그룹의 등급 하향 조정은 인텔의 미래에 대한 금융 분석가들 사이의 엇갈린 시각을 드러냅니다.

씨티그룹의 크리스토퍼 대넬리는 엔비디아 파트너십에 대한 회의론의 핵심을 표현하며 "프로세서가 주요 성능 동인이므로 더 나은 그래픽이 인텔의 CPU를 AMD보다 좋게 만들지는 않을 것"이라고 말했습니다.

반대로, 벤치마크 에쿼티 리서치(Benchmark Equity Research)는 더 낙관적인 견해를 제시하며 인텔을 "매수" 등급으로 상향 조정했습니다. 그들은 엔비디아 협력을 "중요한 근본적인 전환점"이자 인텔 로드맵에 대한 "강력한 신뢰 투표"로 간주했습니다. 모건 스탠리(Morgan Stanley)도 이 거래를 "전반적으로 긍정적인 발전"으로 인정했지만 "미미한 이점"을 언급했습니다. 대조적으로, 번스타인(Bernstein)은 더욱 회의적이었으며, 엔비디아의 합의가 인텔 파운드리를 포함하지 않으며 50억 달러 투자는 "그저 '돈'일 뿐"이며, 엔비디아가 여전히 고성능 제조를 위해 TSMC를 선호한다는 것을 반영한다고 주장했습니다.

향후 전망: 실행 및 경쟁 역학

인텔의 단기적인 미래는 주로 전략적 이니셔티브, 특히 파운드리 사업을 실행하고 엔비디아 파트너십에서 실질적인 경쟁 우위를 입증하는 능력에 의해 결정될 것입니다. 투자자들은 엔비디아 기술 통합, 인텔 AI 제품 포트폴리오의 성장, 18A 제조 공정의 진행 상황에 대한 추가 개발을 면밀히 주시할 것입니다. CPU 분야에서 AMD와의 지속적인 경쟁 및 첨단 파운드리 노드 분야에서 TSMC와의 경쟁은 인텔의 시장 지위와 가치 평가에 대한 중요한 결정 요인으로 남을 것입니다. 다가오는 경제 보고서 및 회사 수익 또한 더 넓은 반도체 시장 궤적과 그 안에서 인텔의 위치에 대한 더 명확한 정보를 제공할 것입니다.