Snowflake 股票因利润率前景疲软而下跌
## 执行摘要
Snowflake Inc.（**SNOW**）股价在发布2026财年第三季度业绩后，盘后交易下跌超过8%。尽管收入超出分析师预期并缩小了净亏损，但该公司对其即将到来的第四季度和整个财年发布了令人失望的预测。负面市场反应的主要驱动因素是低于预期的营业利润率前景和产品收入增长放缓。这一谨慎的指引盖过了当前季度的强劲表现以及与人工智能公司**Anthropic**的重要新合作，凸显了投资者对竞争激烈的云数据领域未来盈利能力和增长势头的关注。
## 事件详情
Snowflake公布了强劲的第三季度业绩，总收入同比增长29%至12.1亿美元，产品收入达到11.6亿美元，同样增长29%。该公司将GAAP净亏损缩小至2.94亿美元，而去年同期为3.243亿美元。关键业务指标保持强劲，年化产品收入超过100万美元的客户数量增长29%至688家，剩余履约义务（RPO）增长37%至78.8亿美元。
然而，该公司的前瞻性指引引发了抛售。对于2026财年全年，Snowflake预计非GAAP营业利润率为9%。鉴于第三季度报告的非GAAP营业利润率为11%，这一数字意味着第四季度将大幅收缩。此外，其第四季度产品收入预测为11.95亿美元至12亿美元，表明环比增长放缓。与此同时，Snowflake宣布了一项2亿美元的战略合作协议，将**Anthropic的Claude AI**模型整合到其AI数据云平台中，此举旨在增强其企业AI产品。
## 市场影响
市场立即对此做出了反应，**Snowflake**股价大幅下跌，反映出市场担心其高估值（今年迄今股价上涨72%）无法得到修正后的增长和盈利轨迹的支持。该指引表明利润率面临越来越大的压力，这是软件即服务（SaaS）公司的关键指标。第四季度预计的7%调整后营业利润率低于分析师共识的8.5%，表明日益激烈的竞争和运营成本对盈利能力的影响超出预期。这一发展将投资者的关注点从收入增长转向Snowflake商业模式的可持续性及其实现持续盈利的路径。
## 专家评论
Snowflake首席执行官Sridhar Ramaswamy保持了积极的基调，他表示：“Snowflake是我们客户数据和AI战略的基石，以规模驱动真实的业务影响。”他强调：“我们的企业AI代理Snowflake Intelligence，在Snowflake历史上实现了最快的采用速度。”
尽管有这种内部乐观情绪，市场还是对财务数据做出了反应。第三季度产品收入同比增长29%与第四季度预测的温和环比增长之间的差异是分析师和投资者主要关注点，导致了随后的股价修正。
## 更广泛的背景
Snowflake整合**Anthropic的Claude**是其对主导科技领域生成式AI军备竞赛的明确战略回应。此次合作使Snowflake与**亚马逊网络服务（AWS）**、**谷歌云**和**微软Azure**等其他主要云提供商直接竞争，这些公司也与领先的AI模型开发商建立了深厚的联盟。**Anthropic**本身就是一个主要参与者，据报道正准备在2026年进行IPO，估值可能在3000亿至3500亿美元之间，这为此次合作增添了重要分量。
这一战略反映了其他机构的举动，例如亚利桑那州立大学与**OpenAI**合作，达特茅斯学院在全校范围内采用**Claude**。通过将其强大的大型语言模型直接嵌入到其数据云中，Snowflake旨在创建一个更全面的AI原生平台。这一战略的成功对于捍卫其市场地位以及在日益激烈的竞争和宏观经济环境下证明其高估值至关重要，在这种宏观经济环境下，企业支出和盈利能力正受到越来越严格的审查。
