贝莱德遭调查 3.5 万亿美元私人信贷市场面临更严密审查

联邦检察官正在对贝莱德公司（BlackRock Inc.）旗下的 TCP Capital 基金的估值做法进行调查，这标志着对这一已膨胀至 3.5 万亿美元金融领域的监管审查急剧升级。据知情人士透露，曼哈顿美国检察官办公室的这项调查是在今年早些时候该基金净值意外减记 19% 之后进行的。

“由于许多私人贷款很少或从未转手，标记其公允价值是一项主观的练习，”杰克·皮彻（Jack Pitcher）和科琳·拉米（Corinne Ramey）在《华尔街日报》中写道，强调了估值挑战的核心。

该上市基金（股票代码：TCPC）的股价在过去一年中暴跌了 45%，交易价格远低于管理层公布的资产净值。在今年 1 月的减记中，许多贷款的价值被大幅削减，尽管就在几个月前，这些贷款的账面价值还处于或接近其原始成本。

对这家全球最大资产管理公司的调查可能会成为私人信贷行业的一个分水岭，该行业不透明的估值此前已引发投资者不安。调查结果可能会引发更严格的监管，并迫使这个吸引了数万亿资金寻求高收益的市场重新评估风险。

此次调查为私人信贷热潮带来了更高层级的法律和监管风险。虽然 TCP Capital 基金约 3.5 亿美元的市值仅占贝莱德总资产的一小部分，但该调查的影响深远。它触及了一个令监管机构和投资者共同担忧的系统性问题：流动性不足的信贷组合中可能存在虚高估值。

这种质疑并非贝莱德所独有。近几个月来，富裕投资者正越来越多地退出私人信贷工具。例如，据路透社报道，汇丰控股（HSBC Holdings Plc）在因一家倒闭的抵押贷款机构遭受 4 亿美元损失后，最近暂停了对其自身私人信贷基金的 40 亿美元投资计划。

问题的核心在于，对没有公开市场价格的贷款进行估值具有主观性。管理人员通常依赖第三方机构提供季度估值，但正如贝莱德案例所示，这些价值可能会发生剧烈且出人意料的波动，从而侵蚀投资者信心。TCPC 基金净值的急剧下降是这一风险的生动案例，重新引发了人们对私人贷款机构不透明投资组合中可能隐藏风险的担忧。

本文仅供参考，不构成投资建议。