贝莱德：AI基础设施建设仅占GDP的0.8%，仍处早期阶段

人工智能基础设施支出目前仅占美国国内生产总值的0.8%，仅为过去变革性投资的一小部分，这表明建设热潮仍处于萌芽阶段。

根据贝莱德2026年主题展望，美国生成式AI基础设施支出约占GDP的0.8%，而19世纪60年代英国铁路的占比为4.5%，20世纪20年代美国电力的占比约为2%。这家管理着逾11万亿美元资产的资产管理公司认为，这一对比表明，当前的AI资本支出周期还有多年的增长空间。

"与美国其他重大变革性事件的规模相比，AI资本支出尚未达到那种投资的上层水平，"贝莱德美国股票ETF主管杰伊·雅各布斯在5月31日录制的与The Motley Fool的播客采访中表示。"这个国家以前经历过变革。每一次变革都需要巨额投资。"

雅各布斯表示，代币消耗量（衡量AI模型使用情况的指标）去年增长了17倍，而非17%，大语言模型提供商和企业客户对算力的需求超过了供应。他补充说，市场叙事已从担忧过度投资转向担忧投资不足，一些最强大的模型可能因算力限制而面临性能瓶颈。

需求支撑资本支出

雅各布斯表示，当前的建设与1990年代电信繁荣不同，后者在崩盘前支出约占GDP的1.5%，因为AI算力几乎立即实现了货币化。"这与投机性地建设电信基础设施，然后'如果我们建了，他们就会来'的情形不同。这是实时满足真实需求。"

报告指出，代理型工作负载——能够自主完成多步骤任务的AI系统——可能使计算强度提升1000倍。这种激增将波及整个AI技术栈：电力和数据中心基础设施、包括GPU和存储芯片在内的半导体、专有训练数据、大语言模型以及应用层产品。

麦肯锡预计，在AI算力、国家安全和供应链韧性的推动下，到2040年，全球累计基础设施投资将超过100万亿美元。雅各布斯表示，尽管如此，标普500指数中基础设施的平均配置比例仅为约3%，这为长期投资者创造了所谓的配置缺口。

主题ETF作为精准工具

根据贝莱德的数据，过去十年中，主题交易所交易基金规模增长了11倍，但美国投资组合中持有任何主题ETF的顾问仅约12%，平均适度配置比例为3.6%。该公司自身的内部模型组合中，主题配置比例为7.5%。

雅各布斯认为，行业基金提供的结构性增长主题敞口不够精准。"很多人认为通过配置科技板块就能获得AI敞口，"他表示。"但正如我们今年也看到的那样，科技板块还持有一些软件公司，它们因人工智能崛起而受到了不成比例的打击。"

展望未来三到五年，雅各布斯强调了AI与医疗保健的交集是一个被低估的机会，既有通过药物发现实现收入加速的潜力，也有降低临床开发成本的空间。他还指出，从数字AI向物理AI——机器人和自动驾驶汽车——的转变，正成为讨论中越来越重要的一部分。

对于评估这些主题的投资者，雅各布斯推荐了一个以三个问题为核心的框架：技术的成熟度、其用例背后的市场机遇规模，以及该机遇得以实现的可能性。"我们今天在人工智能领域所处的阶段实际上是一个甜蜜点，仍然非常早期，"他表示。"但我们有足够的证据相信，这将是持久性的趋势。"

本文仅供信息参考，不构成投资建议。