中银国际维持海尔持有评级，目标价 22.8 港元，因利润下滑 15%

中银国际维持对海尔智家 (6690.HK) 的“持有”评级，并在银行分析显示这家家电巨头第一季度利润同比下降 15% 后，将目标价定为 22.8 港元。

报告认为，国内补贴退坡、美国严峻的雪灾以及汇兑损失是主要的负面因素。中银国际预计，“第二季度盈利面临相对较高的下行风险，因为大宗商品价格高企和运费上涨的影响将逐渐显现。”

中银国际的简报指出，2026 年第一季度营收同比下降 7%。这与公司官方发布的数据形成对比，官方报告总营收为 736.9 亿元人民币，净利润为 46.5 亿元人民币，较 2025 年第四季度环比有所增长。

尽管中银国际看到了风险，但海尔管理层强调了中国及除北美以外的海外市场营业利润的同比增长。公司还正在执行重大的股东回报计划，包括 30 亿至 60 亿元人民币的 A 股回购计划，以及注销超过 7400 万股已回购股份。

根据海尔的官方业绩，由于高端产品转型的推动，其国内业务实现了利润率扩张，表现优于按零售额计算收缩 6.2% 的中国家电市场。虽然北美的 GE Appliances 面临压力，但公司表示正专注于“运营效率和能力重建”，以应对贸易政策和天气影响。

中银国际认为，公司的股东回报举措将有助于在下行风险中为股价提供一定支撑。该行建议，业务的潜在拐点可能要到 2026 年下半年才会出现。

本文仅供参考，不构成投资建议。