受地缘局势推升油价预期，中银国际上调中国海油目标价 7%

中银国际将中国海油（CNOOC Ltd.）的目标价上调了 7% 以上，理由是中东冲突及相关的供应中断将推高油价，从而带动盈利增长。

中银国际在一份研究报告中表示：“业绩的稳健增长主要得益于实现油价同比增长 5%，以及油气总产量同比增长 9%。”该行重申了对该股的“买入”评级。

在此之前，中国海油公布第一季度净利润同比增长 7.1% 至 391.4 亿元人民币（约 57.3 亿美元）。由于油气当量净产量达到 2.051 亿桶，创下历史同期新高（同比增长 8.6%），这家国有石油巨头的油气销售收入增长了 9.9%，达到约 970 亿元人民币。

考虑到霍尔木兹海峡封锁时间长于预期，中银国际将 2026 至 2028 年的油价预测上调了至多 6%。这促使该行将中国海油同期的盈利预测上调了 5% 至 9%，从而支撑了 34.69 港元的新目标价。

产量增长与成本控制

中国海油的产量增长得到了新项目的支持，包括中国的垦利 10-2 和圭亚那的 Yellowtail 项目。海外产量同比显著增长 12.3%，达到 6510 万桶油气当量。

尽管为加速项目推进，资本支出增长了 19.1% 至 330.2 亿元人民币，但公司仍保持了成本竞争力。桶油主要成本为 28.41 美元，较 2025 年全年的平均水平 27 美元略有上升，但在全球离岸生产商中仍处于极低水平。

地缘政治利好

中东冲突以及近期阿联酋退出欧佩克（OPEC）为全球石油市场带来了显著的波动和供应侧风险，整体推高了油价。尽管惠誉评级指出中国海油在中东的直接暴露有限，但其盈利与受地缘政治紧张局势推升的全球原油价格高度相关。

持续的生产和上涨的油价支撑了中国海油的股价，该股今年以来在香港市场的跌幅已超过 36%，表现远超恒生指数基准。中银国际的新目标价意味着较上次收盘价仍有 19.5% 的上涨空间。投资者将密切关注未来几个季度的产量执行情况，以及持续高油价对公司利润率的影响。

本文仅供参考，不构成投资建议。