卡特彼勒预警 24 亿美元关税冲击将令 2026 年利润率承压

卡特彼勒公司 (CAT) 正准备迎接关税带来的重大冲击，预计 2026 年其成本将增加 22 亿至 24 亿美元，这一进展已经挤压了这家工业巨头的盈利能力并使营业利润率承压。

“这不仅仅是卡特彼勒的问题；它是整个工业部门在应对顽固通胀和贸易摩擦时的风向标，”Edgen 的贸易政策分析师 Elena Fischer 表示。“关键问题在于他们的定价能力是否足以抵消这些结构性成本。”

这种压力在第一季度显而易见，卡特彼勒的销售成本同比激增 26%，其中包括 6 亿美元的关税影响。这使得公司的调整后营业利润率从去年同期的 18.3% 降至 18%。在 2025 全年，该公司消化了 18 亿美元的关税影响，导致其调整后营业利润率收缩了 350 个基点，降至 17.2%。

展望未来，该公司预计逆风将加剧，仅 2026 年第二季度的增量关税成本预计就达 7 亿美元左右。这促使卡特彼勒将其全年营业利润率指引定在当前营收水平下 15% 至 19% 目标范围的底部。

业务板块利润率承压

关税的影响在卡特彼勒的所有主要业务板块都有所体现。资源工业部门在第一季度的受影响最为剧烈，其部门利润率收缩了 700 个基点，降至 10.0%。其中关税约占下降幅度的 500 个基点。

即使是表现较好的建筑工业部门（其利润率提高了 160 个基点，达到 21.4%）也未能幸免。公司指出，关税对该部门的利润率产生了近 550 个基点的负面影响。与此同时，能源和运输部门的利润率收窄了 170 个基点，降至 20.6%，其中关税带来了 270 个基点的阻力。

同行同样承受压力

关税和其他制造成本带来的利润率压力并非卡特彼勒所独有，全球竞争对手均受到影响。特雷克斯公司 (TEX) 报告称，其 2026 年第一季度的调整后销售成本跳升了 44%，营业利润率从去年同期的 9.0% 降至 8.7%。

同样，日本竞争对手小松制作所 (KMTUY) 表示，美国加征关税是其最近一个财年营业利润率收缩 230 个基点至 13.7% 的关键原因。该公司预测 2026 财年的营业利润将进一步下降 10.5%，预计关税将带来 378 亿日元（2.4 亿美元）的额外成本影响。

尽管面临巨大的成本挑战，卡特彼勒的股价在过去一年中仍飙升了 163.1%，远超行业 135.3% 的增幅和标普 500 指数 30.8% 的涨幅。然而，以 35.11 倍的 12 个月远期市盈率计算，其交易价格高于行业平均水平以及特雷克斯 (12.25倍) 和小松 (18.12倍) 等同行，这加大了管理层有效应对成本上升环境的压力。

本文仅供参考，不构成投资建议。