中广核电力利润下降 9%，但汇丰将目标价上调至 4.2 港元

汇丰全球研究（HSBC Global Research）将中广核电力（CGN Power Co.）的目标价上调至 4.20 港元，显示出尽管该公司第一季度净利润下降 9.3%，但仍对其长期价值充满信心。

汇丰将此次上调归功于中国针对核电实行的全新差价合约（CFD）政策。汇丰认为，该政策将为电价提供下行保护，并强化中广核电力的防御性价值。

这家国有核电运营商报告称，2026 年第一季度净利润为 27.41 亿元人民币，较上年下降 9.3%。业绩未达预期主要是由于换料大修停运天数增加以及电网限发。尽管如此，汇丰仍将 2026-2027 年的每股收益预测上调了 4-7%，以反映苍南核电项目资产注入的影响。

季度业绩疲软与政策前景看好之间的矛盾信号，为投资者描绘了一个不确定的图景。新的差价合约政策起到价格支撑机制的作用，旨在使中广核电力等核电运营商的收入更具可预测性。

政策稳定性重于短期利润

中广核电力的运营表现与汇丰前景之间的分歧，突显了全球能源市场的一个关键主题：政府政策在降低大规模资本投资风险方面的关键作用。虽然第一季度的利润受到临时运营问题的影响，但新的差价合约框架是一个结构性利好。它旨在确保核电价格稳定，使生产商免受市场波动的干扰，并提高未来项目的可融资性。

这与全球电力行业的更广泛趋势相一致。根据 GlobalData 的数据，中国的电力建设规模处于世界领先地位，在总计 711GW 的在建管道中，已有近 465.1GW 的容量正在建设中。这种快速建设，特别是核能和可再生能源，在很大程度上取决于稳定的监管框架，以吸引推动全球能源转型的 4.59 万亿美元私人资本。

目标价的提高表明，汇丰认为差价合约政策带来的长期收入稳定性比短期运营受挫更为重要。对于投资者而言，这将中广核电力变成了一个测试案例：即政策支持下的可预测回报是否能抵消即时的盈利疲软。差价合约政策在中国核电机组中的成功实施，是 2026 年至 2027 年期间需要关注的关键催化剂。

本文仅供参考，不构成投资建议。