Copa Airlines不进行燃油对冲，伊朗战争推高航油至每桶188美元

伊朗战争对全球能源市场的扰乱已使航空燃油价格自去年11月以来上涨96%，但Copa Airlines仍坚守长达十年不进行燃油对冲的策略，该公司CEO Pedro Heilbron表示。

"我们已有十多年未对冲燃油，且不打算改变方向，"Heilbron在国际航空运输协会（IATA）于里约热内卢举行的年度会议间隙接受采访时表示。"我们强劲的资产负债表和定价调整将有助于吸收影响。"

根据IATA数据，航空燃油均价已从11月的每桶96美元飙升至4月的每桶188美元，随后回落至约156美元。自4月下旬伊朗与美国领导的联军之间敌对行动升级以来，处理全球约21%石油贸易的霍尔木兹海峡实际上已关闭。全球航空公司在里约峰会上大幅下调了2026年利润预测，IATA目前预计行业净利润为185亿美元，低于危机前预测的366亿美元。燃油冲击被视为主要逆风因素，航空燃油在航司运营成本中的占比已从通常的40%升至高达60%。

对于运营巴拿马城枢纽、连接南北美洲的Copa而言，不对冲策略使其完全暴露于现货价格波动的冲击之下。拥有对冲计划的竞争对手可能相对受到保护，从而可能导致整个行业利润率表现出现竞争分化。Copa股票在纽约证券交易所交易，代码为CPA.N，该航司保持的投资级信用评级被Heilbron视为应对冲击的缓冲。

燃油冲击考验航司商业模式

这家巴拿马航司的做法与更广泛的行业应对形成鲜明对比。代表约340家航空公司的IATA表示，就成本影响而言，航空燃油局势"前所未有"。IATA能源转型总监Hemant Mistry警告称，如果价格持续高企，"将不得不通过减少航班来进一步抑制需求"。包括印度航空和靛蓝航空在内的多家航司已因燃油成本飙升而缩减航线网络并降低航班频次。

聚集全球顶级航司高管的里约峰会今年主要被燃油危机议题主导。意大利ITA Airways表示正考虑就发动机故障起诉普惠公司，这些故障导致其近20%的机队停飞，增加了运营压力。美联航CEO批评发动机制造商罗尔斯·罗伊斯缺乏支持，凸显了航空业在燃油之外面临的广泛成本压力。

作为全球增长最快的航空市场之一，印度采取了不同的危机应对方式。印度政府批准了1000亿卢比（约合12亿美元）的航空涡轮燃料价格稳定基金，将国内运营基准价格锁定在每升约115卢比，以保护航司免受波动影响。IATA称该基金是解决问题的"非常好的方案"，不过Equirus Securities航空分析师Jainam Shah表示，该计划更可能抑制票价飙升而非降低机票价格。参与的航司必须在最多三年内独家从国有石油营销公司购买航空燃油。

历史先例与未来展望

根据IATA历史数据，上一次石油市场面临类似供应中断是1990年海湾战争期间，当时原油价格三个月内翻倍，全球航空业利润在随后一年下降约40%。自霍尔木兹海峡关闭以来，当前危机已触发OPEC+连续四次增产配额调整，最近一次于6月7日决定，产油国集团试图补偿来自伊朗及更广泛地区损失的供应。

对于Copa而言，其押注在于需求将保持坚挺，定价能力将使其能够将更高成本转嫁给乘客。"尽管面临燃油冲击，需求和票价仍可能支撑下半年的现金流，"阿拉斯加航空在里约峰会的一份独立声明中表示，这与多家航司的观点一致。Copa还在扩大机队，于4月签署了一项价值135亿美元的协议，未来八年内购买最多60架波音737 Max飞机，这是对长期需求的押注，尽管短期面临燃油逆风。该航司向波音和GE Aerospace订购了这些飞机，交付期安排在未来八年内。

本文仅供参考，不构成投资建议。