德银将10年期美债收益率预期上调至4.70% 美联储加息周期终结

德银预计，10年期美国国债收益率将在年底前升至4.70%，创2023年底以来最高，因新任美联储主席暂停了加息周期。

德银策略师将2024年底10年期美国国债收益率预期从此前的4.45%上调至4.70%，原因是他们认为美联储主席凯文·沃什已宣告该央行的加息周期结束。

"沃什领导下的美联储已发出明确暂停信号，而市场仍未完全消化这一现实，"德银美国利率策略主管马修·拉斯金在给客户的一份报告中表示。

4.70%的新目标与目前约4.45%的收益率水平相比有所上升，标志着该行此前预测（同样为4.45%）的逆转。此次修正反映了沃什领导下利率路径的转变。沃什于2026年初上任，强调通胀警惕而非进一步宽松。在1月份最后一次降息25个基点后，联邦基金利率目前维持在4.50%至4.75%之间，而OIS市场目前预计12月前再次降息的可能性不到40%。

收益率持续向4.70%逼近将推高整个经济体的借贷成本，对从股票到企业信贷的风险资产形成压力，同时提振美元。下一次美联储会议将于6月17-18日举行，这将是沃什立场是否符合市场新预期的首次正式检验。

自沃什3月份首次新闻发布会以来，市场重新定价已在推进。他在会上表示，由于通胀持续，这一此前在2026年初累计降息75个基点的宽松周期已走到尽头。沃什上任后的首份1月CPI报告显示，物价涨幅快于预期，进一步强化了长期按兵不动的理由。10年期收益率已从此前2月份低点3.80%攀升至目前的约4.45%，反映出降息预期的迅速消退。

利差驱动重新定价

美国利率预期的转变正在全球债券市场产生连锁反应。随着收益率优势扩大，美元兑主要货币走强，而标普500指数中的利率敏感板块——尤其是房地产和公用事业——自沃什3月份发出信号以来，表现落后于大盘指数4%，根据该行汇编的数据。

包括史蒂文·曾在内的德银策略师指出，市场仍认为12月前降息概率为40%，他们认为这一看法过于鸽派。"数据根本不支持进一步宽松，"拉斯金表示。"如果说有什么风险的话，那就是下一步行动更可能是加息而非降息。"

对于固定收益投资者而言，4.70%的10年期收益率将成为2023年10月以来的最高水平，当时该收益率曾短暂触及5.0%后回落。上一次10年期收益率持续突破4.70%时，标普500指数在随后一个季度下跌了8%，而彭博美国综合债券指数录得负总回报。

德银表示，6月的FOMC会议将是关键事件。如果沃什及其同僚发出鹰派按兵不动信号——维持利率不变并重申通胀忧虑——10年期收益率可能在数日内测试4.60%。德银称，虽然并非基准情景，但意外加息将推动收益率突破5.0%。

本文仅供参考，不构成投资建议。