随着伊朗和平希望增加，美元 3% 战争溢价消失

对伊朗战争可能结束的乐观情绪已经抹去了美元自冲突开始以来获得的全部 3% 风险溢价，将美元指数（DXY）推回战前低点，并引发了对更广泛跌势的猜测。

路透社专栏作家迈克·多兰（Mike Dolan）表示：“如果战争结束且霍尔木兹海峡重新开放，美元下方是否会出现‘陷阱门’，现在是全球市场的核心问题。”

追踪美元兑六种主要货币汇率的美元指数已从高点回落，而美钞兑中国离岸人民币汇率已触及三年低点。这种反转发生在市场重新评估央行政策之际，此前因冲突的通胀影响而被排除的两次美联储潜在降息，现在重新成为焦点。

美元的命运现在取决于三种相互竞争的力量：美联储可能转向宽松政策、中国利用人民币进行石油贸易的战略推动，以及美国股市的强大吸引力——其利润预测正领先欧洲 10 个百分点。

石油美元的地缘政治考验

美元近期的脆弱性让数十年来一直作为美元世界储备货币地位基础的“石油美元”体系成为焦点。该体系建立于 20 世纪 70 年代，涉及以沙特阿拉伯为首的产油国以美元为其出口定价，并将所得资金投资于美国国债，以换取安全保障。

伊朗战争正在考验这一体制。随着冲突推高油价，它也强化了美元的避险地位。然而，潜在的和平协议威胁要瓦解这种动态。与此同时，中国正在积极削弱石油美元的主导地位。据报道，伊朗已开始接受人民币作为通过霍尔木兹海峡的部分通行费，这一举动虽具有象征意义，但在挑战美元在石油交易中的霸权方面意义重大。

中国顺差萎缩增加新变数

虽然人民币一直是近期美元走软的主要受益者——今年兑美元升值超过 2%——但新数据引入了一个重要变量。作为人民币走强关键驱动力的中国贸易顺差在 2026 年第一季度出人意料地下降了 4.7%。

根据中国海关数据，该季度进口增长了 19.6%，远超 11.9% 的出口增长。这种转变受国内对零部件的强劲需求和扩大进口的政策推动，可能会削弱人民币的一个关键支撑支柱。人民币走软可能会反过来为美元提供底部支撑，即使和平协议达成，也会使看跌前景复杂化。市场对这一转变的看法——是将其视为健康的国内重新平衡，还是外部竞争力的减弱——对于未来的人民币兑美元汇率至关重要。

本文仅供参考，不构成投资建议。