高盛警告：全球原油库存降至8年低点，库存量仅够101天需求

(彭博社) —— 全球原油库存正接近八年低点，随着中东供应中断持续，能源市场陷入岌岌可危的状态。根据高盛最近的一份报告，目前全球总库存处于 101 天远期需求水平，到 5 月底可能进一步降至 98 天。

“在这场战争驱动的石油冲击中，库存已成为市场的主要调节机制，”包括全球大宗商品策略主管 Natasha Kaneva 在内的摩根大通分析师在报告中指出。该行注意到，虽然 2026 年初全球储量达到稳健的 84 亿桶，但估计只有 8 亿桶“在不推向系统运营压力的情况下切实可用”。

供应冲击源于霍尔木兹海峡的持续封锁，该枢纽在冲突前日处理量约为 2000 万桶。ING 的分析显示，此次中断已导致市场供应减少约 1400 万桶/日，过去两个月累计供应损失约为 8.5 亿桶。在摩根大通确定的可用库存缓冲中，截至 4 月 23 日，约 2.8 亿桶已被消耗。

库存的迅速下降促使分析师调高价格预测，ING 目前预计第二季度 ICE 布伦特原油均价为 104 美元/桶。其他分析师警告称，最大消费国可能会在 5 月底达到“运营最低限额”，摩根大通表示，届时价格上涨可能变为“指数级而非线性增长”。

争夺“罐底库存”

消费国库存的迅速枯竭为 Gunvor 集团分析主管 Frederic Lasserre 所称的“罐底库存”之争铺平了道路。摩根大通分析师也持有类似观点，预测经合组织（OECD）国家的石油库存将在 5 月 9 日至 5 月 30 日之间的某个时间达到运营最低限额。

这与伊朗的情况形成鲜明对比。由于美国海军的封锁封锁了出口，伊朗面临在一个月内达到“罐顶”或最大存储容量的困境。据彭博社报道，德黑兰已经开始采取措施削减原油产量，以避免存储过载并降低对其油田造成永久性损害的风险。

价格反映稀缺性

虽然原油期货尚未达到 150-200 美元/桶的最坏情况——布伦特原油上周五交易价超过 108 美元——但精炼产品的价格显示出更明显的压力。ING 指出，尽管布伦特期货今年上涨了约 80%，但柴油和航空燃料价格分别攀升了 102% 和 120%。

产品价格的飙升已经迫使需求受损（估计约为 160 万桶/日），表现为航班取消和工业活动减少，尤其是在亚洲。然而，许多市场观察人士认为，全面影响尚未在定价中体现。埃克森美孚首席执行官 Darren Woods 告诉 CNBC：“对大多数人来说显而易见的是，如果你审视世界石油和天然气供应前所未有的中断，市场还没有看到其产生的全部影响。”

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