伊朗战争石油冲击推动布伦特原油突破 120 美元，加剧全球通胀担忧

进入第三个月的伊朗战争已将布伦特原油价格推高至每桶 120 美元以上，并引发了化学品价格的历史性飙升，加剧了对新一轮全球通胀的担忧，并促使各国央行重新考虑预期的降息。这场始于 2 月 28 日的冲突扰乱了全球能源的关键动脉，伊朗在霍尔木兹海峡的行动导致日均约 1200 万桶的原油供应中断。

高盛分析师写道：“中东冲突导致的全球化学品供应中断，其传递速度和幅度都超出了我们的预期。”该行警告称，投资者低估了对全球经济的通胀影响，并指出超过 95% 的制成品中都含有石化产品。

经济影响已经开始显现。根据布朗大学研究人员的数据，美国全国平均汽油价格已从冲突前的 3 美元左右攀升至 4 美元以上，为消费者增加了近 300 亿美元的额外燃料支出。全球油价已攀升至四年高点，经济学家表示，这一冲击目前可与 2022 年俄罗斯入侵乌克兰引发的激增相提并论。

这场冲突使本已显现压力迹象的美国经济状况由不稳定转向恶化，削弱了特朗普政府关于经济繁荣的叙事。穆迪分析首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）表示：“广义上讲，甚至在战争开始之前，由于就业增长陷入停滞，经济就处于不稳定的状态。霍尔木兹海峡关闭的影响将是长期的，并将持续数月乃至数个季度。”

石化冲击打击制造业根基

最直接、或许也是最被低估的影响是对石化市场的影响，高盛称之为“全球制造业的基石”。这些关键原材料（用于从服装、美容产品到汽车和药品的各种商品）的价格在最近几周跳升了 60% 以上，创下有史以来最快的增速。

高盛估计，在计入能源和运输等其他战争相关成本之前，这种价格冲击迫使美欧企业的销售商品成本平均增加 11%。该行报告称，全球 20% 的化学品供应已经中断，导致利润空间受压和减产。

央行重新考虑降息

能源冲击直接传导至通胀，而此时价格压力已被证明难以抑制，这使央行的前行道路变得复杂。美联储在最近的一次会议上维持利率不变，理由是战争导致“经济前景存在高度不确定性”。

这场冲突似乎关闭了市场此前预期的今年降息的大门。根据 CME FedWatch 工具，随着战争推动通胀达到唐纳德·特朗普总统任期内的最快速度，央行维持利率稳定的可能性已接近板上钉钉。经济学家贾斯汀·沃尔夫斯（Justin Wolfers）在 X 上发帖称：“美联储降息原本已提上日程。但随后美国入侵了伊朗。现在的经济前景完全不同了。”同样，预计加拿大央行将把关键政策利率维持在 2.25% 不变，行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）对短期通胀飙升表示担忧。

这次会有所不同吗？

尽管国际能源署署长法提赫·比罗尔（Fatih Birol）将目前的石油冲击描述为有史以来最严重的一次——比 1973 年、1979 年或 2022 年都要严重——但一些分析师认为，全球经济比过去更具弹性。全球股市虽然波动剧烈，但仍保持在战前水平之上。

关键原因是全球经济的石油密集度已经下降。根据 Eurizon SLJ 资产管理公司首席执行官斯蒂芬·詹（Stephen Jen）的分析，目前 GDP 的“石油强度”仅为 1973 年的三分之一左右。经通胀和石油强度调整后，詹的计量经济学估计显示，今天的每桶 100 美元仅相当于 1973 年的约 5 美元。

此外，得益于页岩油繁荣，美国目前在碳氢燃料方面已基本实现自给自足，其对油价上涨的敏感度仅为欧洲或亚洲的一半。虽然 20 世纪 70 年代 50% 的原油价格冲击在八个季度内对美国 GDP 产生了 1.0% 的负面影响，但分析表明，目前可能只会产生 0.2% 的负面影响。

对于投资者而言，通胀抬头和滞胀担忧增加了市场波动，并促使资金可能逃离风险资产。在这样的环境下保卫投资组合，可能涉及转向提供对冲通胀的大宗商品或可能从价格飙升中受益的能源部门公司的交易所交易基金（ETF）。

本文仅供参考，不构成投资建议。