摩根士丹利指万科现金覆盖率仅为 0.33 倍 债务压力迫在眉睫

摩根士丹利分析师警告称，中国万科的流动性正迅速恶化，第一季度现金覆盖率已降至 0.33 倍的临界水平。

“解决流动性压力需要更快的去库存速度、更多的资产处置以及更广泛的再融资努力，”摩根士丹利在一份研究报告中表示，该报告维持了对该开发商股票的“减持”评级。

该银行的分析显示，万科第一季度的净债务为 2650 亿元人民币，净负债率上升至 116%。报告指出，最近宣布以超过 33 亿元人民币的价格出售一项非核心农业业务，对于覆盖未来几个月到期的 93 亿元人民币公开债务来说明显不足。根据公司公告，该开发商第一季度收入同比下降 24%，至 289.3 亿元人民币。

万科的危机是中国民营开发行业承受压力的一个典型缩影，该行业正面临房地产价值多年崩盘的局面。这种低迷触发了一些经济学家所称的“资产负债表衰退”，因为房价按实际价值计算已连续 17 个季度下跌，估计已导致 18 万亿美元的家庭财富缩水，从而抑制了消费支出。报告总结称，虽然国有银行通过转向手续费收入实现了利润的小幅增长并趋于稳定，但像万科这样的民营企业由于资产基础和土地储备缩减，正面临风险，这使得反转局面变得“日益困难”。

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