美伊和谈传闻引发市场转向，原油价格大跌 5%

(P1) 随着有报道称美国和伊朗处于达成协议的“最终阶段”，原油价格大幅下跌，风险资产反弹加速。这一进展可能重新开放关键的霍尔木兹海峡，并回吐数月以来的地缘政治风险溢价。国际基准布伦特原油价格下跌 5.1% 至每桶 105.15 美元，创下一年多来最大单日跌幅。

(P2) 荷兰合作银行（Rabobank）在报告中指出：“虽然特朗普表示美国与伊朗处于‘最终阶段’后，周二油价出现暴跌，但实物市场仍处于‘混乱状态’。波斯湾到目的地的运输时间长达 55 天，意味着库存将继续减少。”这凸显了即使达成协议，供应链挑战依然存在。

(P3) 市场反应迅速且全面。在油价下跌的同时，美债收益率回落，10 年期美债收益率下跌 8 个基点至 4.58%。借贷成本的缓解助力股市反弹，标普 500 指数上涨 1.1%，纳斯达克综合指数上涨 1.5%。避险资产表现不一；黄金从两个月低点回升 1.3% 至每盎司 4,543 美元，但美元指数正在测试关键技术位。

(P4) 谈判的潜在突破使资产价格中包含的显著地缘政治风险溢价面临威胁。如果霍尔木兹海峡（全球约五分之一石油供应的咽喉要道）确认重新开放，可能会导致能源价格持续走低。这可能为全球增长提供动力并缓解通胀压力，但也会让数月来做多能源和国防股的投资者的盈利头寸发生逆转。

市场重新评估地缘政治风险

情绪的转变始于前总统特朗普周二的一份声明，他表示，在海湾国家领导人保证协议临近后，原定的军事打击已取消。随后，彭博社报道称，一艘韩国超级油轮与两艘中国船只正尝试穿越霍尔木兹海峡，这标志着流量初步改善的迹象。

这一消息给能源市场带来了震动。除了布伦特原油大跌外，能源板块股票全线抛售。伍德赛德能源（Woodside Energy Group，ASX: WDS）下跌 2.03%，桑托斯（Santos，ASX: STO）下跌 1.05%，煤炭生产商 Stanmore Resources（ASX: SMR）下跌 4.02%。在此次下跌之前，油价已数月处于高位。高盛近期估计，5 月份全球原油库存正以创纪录的每天 870 万桶的速度下降。

风险偏好回归，避险资产撤退

油价下跌和通胀预期的降低引发了风险资产的上涨。澳大利亚标普/ASX 200 指数跳涨 1.51%，房地产等利率敏感板块领涨。在美国，受燃料成本降低预期的推动，航空股受到追捧，达美航空（Delta Air Lines，NYSE: DAL）也因伯克希尔哈撒韦建立大量头寸的消息而获得提振。

这一走势扭转了今年大部分时间里的趋势，此前收益率飙升和战争驱动的油价上涨曾威胁到经济增长。紧张局势的缓解如果能够持续，可能为各国央行提供更多灵活性。4 月份的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示出明显的鹰派转向，官员们表示如果通胀持续，将对加息持开放态度。能源价格的持续下跌将减轻部分压力。上一次海湾地区发生类似的地缘政治冲击消退是在 1990-91 年海湾战争期间，当时油价在随后的三个月内下跌了 30% 以上。

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