中国央行隔夜逆回购工具到期，创纪录回笼资金1.16万亿元

中国人民银行周三从银行体系净回笼资金1.16万亿元，创下历史单日最大净回笼纪录，其新推出的隔夜流动性工具首次到期。

中国央行周三从金融体系净回笼资金1.16万亿元（约合1710亿美元），创下历史单日最大净回笼纪录，因到期的隔夜逆回购抵消了新增的资金投放。

渣打银行大中华区宏观策略主管刘洁表示："此次回笼的规模反映出央行偏好短期工具，以便在逐日调整流动性方面拥有最大灵活性。这是新工具隔夜期限带来的技术性结果，而非政策收紧。"

根据央行公告，央行开展了100亿元7天期逆回购操作，利率维持在1.40%不变，当日有6625亿元7天期逆回购和6000亿元隔夜逆回购到期。该隔夜工具于周一（6月29日）以1.25%的利率首次启用——较彭博调查预估中值1.35%低10个基点——当日操作量为3000亿元，随后在6月30日因半年末资金需求高峰翻倍至6000亿元。

此次净回笼之际，中国经济再度显现压力迹象，第二季度零售销售和投资增速放缓。花旗集团和渣打银行的经济学家预计，中国央行最早将于下月下调贷款市场报价利率（LPR），这将是该隔夜工具推出以来的首次正式宽松举措。

据知情人士透露，隔夜逆回购利率设定为1.25%，较7天期基准利率1.40%低15个基点。中国央行并未公开披露该利率，分析人士认为，这一决定旨在维护7天期利率作为主要政策锚的角色。荷兰国际集团大中华区首席经济学家宋林表示："在真正宽松措施落地之前，中国央行不希望因降息引发混淆。"

尽管出现大规模回笼，银行间市场隔夜质押式回购加权平均利率周二报1.3466%，较前收盘下跌0.7个基点，反映出流动性依然充裕。中国10年期国债收益率在隔夜工具推出后于周一下滑至1.71%，延续了此前三个交易日的跌势。

这一新的隔夜工具标志着央行操作框架的重大转变，使其更接近美联储使用隔夜目标利率管理经济的方式。隔夜回购交易占中国银行间货币市场成交量的80%以上，使央行能够更精准地控制短期借贷成本。央行行长潘功胜本月早些时候在陆家嘴论坛上表示，央行将增加隔夜逆回购操作品种，缩小短期利率区间，以减少货币市场波动。

中国央行上一次推出如此重大的政策工具是2019年8月转向贷款市场报价利率（LPR）框架，随后一个月1年期LPR下调了5个基点。如果历史可以作为参考，隔夜工具推出利率低于市场预期，可能预示着数周内将正式降息。渣打银行的刘洁表示，下一步是降低实际贷款利率，包括可能下调1年期和5年期以上LPR利率，以支持信贷增长企稳。

根据央行数据，此次净回笼的1.16万亿元约占中国银行体系总准备金余额的0.9%。虽然绝对规模庞大，但到期回购的隔夜性质意味着流动性回笼是暂时性的——央行可以在后续操作中注入新的资金。通过新工具每日微调流动性的能力，降低了持续资金紧张的风险，尽管央行仍保持谨慎宽松的立场。

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