中国央行推出回购便利工具，面向持有万亿人民币国债的外国央行

中国人民银行于6月17日推出了一项回购便利工具，允许海外央行以其持有的中国国债作为质押，借入短期人民币资金。此举旨在深化人民币的全球影响力。

"这一工具解决了持有中国债券的外国央行长期以来的痛点：在市场压力时期，它们缺乏有效的渠道来获取人民币流动性，"一位熟悉此事的行业专家表示。"这不仅便利了海外央行的人民币流动性管理，也代表着中国金融市场开放迈出了重要一步。"

该工具提供三种期限——7天、1个月和3个月——定价为在央行7天期逆回购利率之上加点。合格抵押品包括中国国债、央票和政策性银行债，交易可通过"债券通"渠道（连接内地与香港市场）以质押式或买断式回购执行。

外国央行及主权财富基金目前持有近1万亿元人民币（约合1380亿美元）的中国国债，这使得缺乏可靠的流动性后盾成为一个日益令人担忧的问题。这一新工具仿效了美联储于2020年推出的FIMA回购便利以及欧洲央行的类似计划，旨在防止在全球市场承压期间出现被迫抛售。

该工具如何运作

符合条件的参与者包括海外央行或货币当局、国际金融组织以及主权财富基金。回购操作可以质押式和买断式两种形式进行，以适应国际投资者的交易偏好。定价机制——在央行7天期逆回购利率之上加点——遵循国际惯例，据央行声明，加点幅度预计将较为温和，以体现政策支持。

该工具建立在央行一直在悄然搭建的现有基础设施之上。2026年初，香港的离岸人民币存款已突破1万亿元人民币，凸显了该城市作为人民币计价活动主要离岸中心的地位。央行此前已增强了香港金融管理局的人民币便利工具，并于2025年1月宣布计划利用"北向通"债券持仓开展离岸人民币回购。

对全球投资者的意义

美联储的FIMA工具在2020年疫情引发的市场动荡期间被大量使用，当时外国央行通过它获取美元流动性，而无需在公开市场上抛售美国国债。人民币版工具解决了一个结构性不对称问题：对于外国机构而言，获取人民币流动性历来比获取美元流动性更为繁琐，这限制了人民币作为储备资产的吸引力。

对全球投资者而言，离岸人民币流动性增强意味着进出中国的跨境资本流动将更加顺畅，从而有可能减少历史上令中国市场感觉像"围城"的摩擦。该工具的成功将取决于外国机构是否相信央行能在它们最需要的时候保持其可用性——这只有在下一次全球流动性危机中才能得到验证。

本文仅供参考，不构成投资建议。