中国央行发布六项政策 提振股市债市资金流入

潘功胜借陆家嘴论坛推出自2024年利率工具改革以来最全面的市场支持措施，覆盖流动性基础设施与外资渠道两大方面。

中国人民银行行长潘功胜周三在上海陆家嘴论坛上宣布六项支持性新政策，旨在引导中长期资金进入国内股市与债市，同时深化人民币国际化进程。

"短期利率调控机制将通过收窄操作利率走廊并新增隔夜逆回购操作加以完善，"潘功胜在为期两天的论坛上表示。该论坛将持续至6月18日，共有来自国内外70余位发言人参会。临时隔夜回购与逆回购工具的操作利率将调整为7天期逆回购利率加减25个基点，操作利率走廊从70个基点压缩至50个基点。此举紧随央行今年2月对季度货币政策执行报告的结构调整——这是二十余年来首次重组——该报告已将隔夜回购利率动态提升至文件首要位置，释放出可能转向隔夜政策利率锚定的信号。

贷款市场报价利率（LPR）——中国的基准贷款利率——目前处于3.0%的历史低位，进一步下调空间有限。央行上一次重大工具重组发生在2024年，当时央行将主要操作关注点从中期借贷便利（MLF）转向7天期逆回购利率，这一更短期限的工具使决策层能够更精细地控制银行间流动性。最新的利率走廊收窄表明，央行在任何潜在的政策正常化周期之前正在收紧对短期利率波动的控制。

国际化进程瞄准离岸人民币市场

六项措施中有三项直接针对离岸人民币基础设施。央行将创设境外央行回购便利，允许境外央行、货币当局、国际金融组织及主权财富基金通过质押国债等高等级债券获取人民币流动性。上海跨境人民币资金池规模已超过1600亿元，央行通过这些渠道已提供超过100亿元人民币（约14亿美元）的再融资。

离岸人民币外汇交易试点将在上海自由贸易试验区启动，六家主要中资银行——工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行和中信银行——获准通过中国外汇交易中心系统开展交易。央行表示将根据试点进展进一步培育离岸人民币外汇市场。

央行还宣布将研究一项宏观审慎工具，在债券及其他市场系统性压力时期，当常规流动性渠道受阻时，通过互换安排向非银行机构提供紧急流动性。这一后援机制旨在平衡金融稳定与道德风险防范——随着中国18万亿美元债券市场不断深化，这一担忧日益突出。

《上海国际金融中心建设下的离岸金融发展行动计划》将出台，以完善业务规则和风险管理框架。同时，银行间市场数据仓库已正式上线，以加强对交易、托管及结算数据的穿透式监测。

这对市场意味着什么

这六项政策组合是央行自2024年利率工具改革以来最协调的一次尝试，旨在重塑国内流动性管理的基础设施与离岸人民币准入架构。对全球投资者而言，在中国债券市场相对发达市场同类资产存在收益率溢价之际，境外央行回购便利和上海自贸区外汇试点为人民币计价资产配置提供了新的通道。收窄的利率走廊降低了曾周期性扰乱中国银行间市场的流动性急剧收紧风险，而非银行流动性后援机制则应对了此前债券市场抛售中暴露出的结构性脆弱性。

数字人民币于2026年1月1日起引入付息功能，钱包余额现已纳入存款准备金要求，这为央行影响资本流动的工具箱增添了新维度。新加坡金融管理局——本届论坛的参会方之一——与央行之间任何联合框架的讨论成果，将进一步影响数字资产和人民币计价产品在亚洲金融体系中的跨境流动方式。

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