ServiceNow 股价下跌 16%，AI 担忧与利润率问题加剧

ServiceNow Inc. (NYSE: NOW) 股价在 4 月份下跌了 16%，原因是竞争对手推出的新型 AI 模型令软件行业感到不安，加之尽管第一季度盈利超出预期，但增长指标放缓加剧了投资者的担忧。

“宏观经济大环境确实产生了影响，但并没有改变基本面情况，”巴克莱银行分析师 Raimo Lenschow 表示，并重申了对该股的“增持”评级。Lenschow 指出，由于 ServiceNow 在客户 IT 环境中具有深度的整合性，它仍然是定位最稳固的软件公司之一。

这家工作流自动化巨头报告第一季度订阅收入为 36.71 亿美元，同比增长 22%，总收入为 37.7 亿美元。然而，作为衡量未来销售关键指标的当前剩余履约义务 (cRPO) 的增长率从上一季度的 25% 放缓至 21%，这是导致股价负面反应的主要因素。

ServiceNow 将全年订阅收入指引上调至 157.35 亿至 157.75 亿美元之间，代表 22% 至 22.5% 的增长。更新后的预测包括了近期收购网络安全公司 Armis 所带来的 125 个基点的贡献。

增长指标放缓令投资者不安

尽管营收和每股收益均超过分析师预期，但投资者关注的是前瞻性指标的放缓。cRPO 增长 21% 至 124.5 亿美元，与 2025 年第四季度 25% 的增速相比明显放缓。总剩余履约义务也有所放缓，增长 23.5% 至 273 亿美元，而上一季度的增幅为 26.5%。

管理层将部分不利因素归因于中东地区大型交易交割延迟带来的 75 个基点的拖累。虽然公司上调了全年营收预测，但市场认为其内生性增长的稳健程度有所下降，尤其是在当前市场环境下，SaaS 公司顶线增长动力的任何减弱迹象都会受到惩罚。

AI 的双刃剑

4 月份的抛售最初是由 Anthropic 发布 Mythos AI 引发的，这引发了市场对可能颠覆企业软件市场的新型强大竞争对手的恐惧。华尔街日益担心，先进的 AI 可能独立执行任务，从而可能减少对 ServiceNow 等结构化工作流平台的需求。

然而，ServiceNow 正在构建自己的 AI 叙事。该公司报告称，其 Now Assist AI 产品中年合同价值超过 100 万美元的客户同比增长超过 130%。该公司辩称，其拥有的 850 亿个特定于客户的工作流提供了巨大的数据优势，使其能够以竞争对手难以复制的方式定制 AI 服务。其新型 Context Engine（上下文引擎）就是例证，该引擎利用客户的内部政策和数据来辅助 AI 代理进行决策。

本文仅供参考，不构成投资建议。