特朗普与习近平会晤或为两大类股票带来战术性上行空间

高盛的一份策略报告显示，即将于 5 月中旬举行的美国总统特朗普与中国国家主席习近平之间的峰会，正推高市场对中国股票出现战术性短期反弹的预期，尽管两国正处于充满经济和军事摩擦的局势之中。

外交关系协会中国战略倡议主任 Rush Doshi 表示：“这次峰会将远不如他 2017 年的那次出访。”Doshi 指出，尽管特朗普可能认为自己正在获胜，但目前这种不安的缓和局势实际上对北京有利。北京通过利用其在稀土矿产方面的主导地位，成功抵御了美国的关税压力，迫使特朗普放弃了其 2025 年的“解放日”关税。

高盛经济学家预计，会晤将产生交易性结果而非“大协议”。他们预计中国将同意购买更多美国的农产品和能源产品，以换取部分技术限制的放宽和关税的小幅下调。该行表示，这可能会为向美国出口的中国企业以及遭到大量做空的香港上市股票提供特定提振，从而带来短期的超额收益。该行维持对 A 股和 H 股的“超配”评级。

此次会晤是在深层次竞争的背景下举行的。虽然领导层外交可以带来暂时的平静，但底层的竞争压力正在多个战线激增。议程受到四大关键问题的阴影笼罩：潜在的贸易一揽子计划、美国对人工智能技术的限制、不断升级的台湾紧张局势，以及美国与伊朗（中国在中东的关键伙伴）之间持续的冲突。

中国的矿产杠杆

经济实力的显著转变支撑了此次峰会：中国对关键矿产和稀土供应链的结构性控制。这种主导地位在 2025 年的贸易对峙中被证明具有决定性意义，已成为地缘政治影响力的系统性杠杆。外交关系协会高级研究员 Heidi E. Crebo-Rediker 指出：“美国在前往峰会之际面临着一个令人不安的现实：其在中东和乌克兰迅速耗尽的高级武器系统，将加剧与稀土元素相关的供应链的深度脆弱性。”对于北京而言，这增强了其战略投资的价值，使其能够表现出沉着的自信并控制关系的平衡。尽管美国及其盟友正在投资替代供应链，但这些努力距离削弱中国的优势仍有数年甚至数十年的距离。

人工智能与台湾闪点

除了经济胁迫外，技术和地缘政治领域的竞争也在加剧。美国在人工智能领域保持着微弱领先，但中国企业正在缩小差距，这提高了国家安全的风险。特朗普政府放宽了对高端芯片销售的一些限制，希望让北京对美国技术产生“依赖”，但华盛顿的许多人担心这种策略正在为中国提供超越美国的工具。

台湾仍然是最危险的问题。中国外交部长王毅曾警告称，台湾是“中美关系中最大的风险”，预计北京将向特朗普施压，要求改变美国政策。特朗普本人对台湾的态度摇摆不定，包括推迟赖清德提出的过境请求，这被中国视为机会。习近平可能会推动美国正式反对台湾独立——这将是从目前的“不支持”政策的转变——并可能提供经济让步作为回报。一位台湾高级官员告诉彭博社：“我们最担心的是将台湾摆在习近平与特朗普总统谈判的‘菜单’上。”

对于习近平来说，这次峰会是一个战术工具，旨在争取时间、减缓竞争压力，并为他认为不可避免的对抗加强实力——他已指示解放军在 2027 年前做好应对台湾突发事件的准备。对于特朗普来说，目标尚不明确：是吹嘘一系列交易性胜利，还是采取更具战略性的“韬光养晦”方法来解决美国的经济弱点。虽然峰会可能会产生暂时的休战和交易者的阿尔法机会，但中美之间的根本竞争仍在继续加深。

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