美国报复性打击5处伊朗军事目标，油价对地缘风险反应平淡

美国军方周二打击了霍尔木兹海峡附近的五处伊朗军事设施，以报复一架美军阿帕奇直升机被击落，但原油价格几乎未现波动——这一平淡反应与数十年来战争时期油价溢价的历史相悖。

"市场正在对实际供应中断的可能性定价极低，但考虑到霍尔木兹海峡是全球最重要的石油咽喉要道，这种押注感觉过于自满，"加拿大皇家银行资本市场大宗商品策略主管赫利玛·克罗夫特表示。

美国中央司令部称，其战机击中了伊朗南岸五处地点的防空系统、地面控制站和监视雷达站，包括阿巴斯港、锡里克、贾斯克和格什姆岛。此次打击是对周一AH-64阿帕奇武装直升机被击落的"对等回应"，美国官员称该直升机是被伊朗单向攻击无人机击落。伊朗伊斯兰革命卫队随即向驻巴林的美国第五舰队发射无人机，并向约旦的穆瓦法克·萨尔蒂空军基地发射导弹作为报复，但美国官员称所有21次声称的攻击均被拦截，无美军伤亡。布伦特原油和西得克萨斯中质原油当日几乎持平，交易员对局势升级不以为意。金价小幅上涨0.4%至每盎司2345美元，美元指数则稳定在104.5附近。

霍尔木兹海峡承载着全球约21%的石油贸易量，即每天约1700万桶。一旦该通道运输受阻，油价将大幅飙升。上一次美伊直接交火——在2月下旬战争爆发初期——布伦特原油曾飙升至95美元上方，随后两周随着供应担忧缓解回落12%。当前的平静可能反映出市场押注脆弱的停火框架能够遏制事态升级，但期权市场所蕴含的风险溢价显示并非如此：据加拿大皇家银行数据，布伦特原油隐含波动率仍高于其五年均值。

停火协议面临压力

此次交火是两个月停火协议（该协议于4月停止了主要作战行动）以来最严重的违约行为。宣布于2月28日对伊朗发起主要作战行动的美国总统唐纳德·特朗普周二表示，他相信结束战争的协议可能在数日内签署——这一说法如今与直接打击的恢复显得格格不入。4月份美伊在巴基斯坦的初步谈判未能达成和平协议，导致停火无限期延长，美国对伊朗石油出口的封锁持续进行，已使全球市场每天减少约150万桶的供应。

伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格齐表示，美国正在考验伊朗的决心，并警告称："如果你们想要安全，就离开我们的地区。"伊朗国家广播公司报道称，美国打击摧毁了锡里克县巴马尼地区的两座海水淡化厂和一个水箱，但中央司令部未立即就此说法置评。革命卫队称其在伊朗贾姆地区击落了一架美国MQ-9"死神"无人机，美国官员尚未证实这一说法。

石油风险溢价未能形成

对于原油交易员而言，谜题在于价格为何没有反应。这种平淡回应与2月28日事态升级时布伦特原油单日飙升逾8%形成鲜明对比。一种解释是，市场已习惯不会演变为全面供应中断的针锋相对式打击。另一种解释是，美国对伊朗石油出口的封锁已使全球市场每日减少约150万桶的伊朗供应，供应侧冲击的额外上行风险有限。

然而，霍尔木兹海峡仍然是脆弱点。全球约五分之一的海运石油途经这条狭窄水道，伊朗已多次展示使用无人机、水雷和快速攻击艇威胁油轮运输的能力。国防类股已以不同方式对风险定价：SPDR标普航空航天与国防ETF周二上涨1.8%，将其年初至今涨幅进一步扩大。华尔街恐慌指标VIX指数微涨1.2点至18.7，表明股票投资者比其大宗商品同行更为谨慎。

停火的下一个考验将在未来数小时内到来，双方都在评估损失并权衡下一步行动。伊朗议会议长穆罕默德·巴盖尔·卡利巴夫表示德黑兰已准备升级事态，他在X平台上发文称："如果你们违反承诺，我们将切换到我们最擅长的模式。"对于石油交易员而言，问题在于周二的交火是一次可控事件，还是最终将风险溢价推入价格的更大规模升级的开端。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。