长飞光纤光缆大跌9%，高盛因光纤定价维持中性评级

长飞光纤光缆（06869.HK）周三一度大跌9%至229.2港元，创三个月来最大盘中跌幅。此前高盛维持对该股的中性评级，并指出AI数据中心需求正支撑中国内地光纤定价。

"受数据中心客户推动，中国光纤光缆需求依然强劲，不过与电信端相比基数仍然较低，"高盛分析师在一份审视产量、定价及需求趋势的报告中写道。该行维持12个月目标价290港元，对应2029年预估市盈率17.7倍，并认为估值合理。

此次下跌正值中国国家统计局数据显示，3月中国光纤光缆产量同比下降6%，4月降幅扩大至16%。高盛将此归因于电信与数据中心应用之间的临时产能切换。根据CRU数据，5月G652.D光纤价格从3月的每纤芯公里83.4元人民币小幅回落至81.9元人民币，但受强劲需求支撑仍高于去年同期水平。当日成交额达26亿港元，成交量1080万股，卖空成交额4.96亿港元，占总成交额的8.4%。

尽管高盛目标价意味着较周三收盘价232.4港元约有25%的上涨空间，但抛售仍发生了。长飞短期的产量逆风及轻微的价格侵蚀可能在短期内盖过积极的AI叙事，不过数据中心需求仍是更广泛光纤光缆行业的结构性增长动力。该股过去12个月因AI相关热潮已上涨一倍有余，使其更容易在负面消息出现时遭遇获利了结。

摩根士丹利此前已将目标价上调至230港元，并警告称高盈利预期已提前反映在股价中。两家华尔街投行之间的分歧凸显出长飞在股价大幅上涨后面临的估值争议。按照高盛290港元的目标价，该股估值将接近2029年盈利的18倍市盈率——这一倍数反映了长期AI需求，但几乎没有为短期失望留下容错空间。

香港大盘表现涨跌互现，恒生指数波动不定，投资者在AI基建投入与短期盈利可见性之间权衡。长飞的下跌成为当日成交额层面上该交易所最大的个股跌幅之一，反映出市场对AI供应链叙事出现任何疲软迹象的高度敏感。该股低开2.1%，随后在早盘加速下跌，卖压持续至午后。

光纤光缆领域的竞争对手，包括亨通光电和烽火通信科技，也受益于AI数据中心的建设热潮，不过长飞仍是中国内地按市值计算最大的纯光纤光缆上市企业。该板块前景的关键在于，从电信向数据中心应用的产能切换——如高盛所暗示的那样——是暂时的，还是预示着传统电信需求面临更结构性的放缓。

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