人民币指数接近15个月高位，外资回流A股市场

在出口收汇激增和外国投资者对内地股市兴趣重燃的共同推动下，人民币正展现出一年多来最强的韧性。

人民币对一篮子货币正处于15个月高位附近。4月企业结汇大幅反弹，加之外资大幅逆转回流A股市场，均为汇率提供了支撑。

“人民币国际化正迎来‘东风’，预示着充满希望的未来，”工银国际首席经济学家程实在此前的报告中写道，他强调了高水平金融开放与支持性政策环境的汇合。

4月数据显示，企业结汇顺差显著增加，交易员注意到将美元出口收入兑换回人民币的需求强劲。与此同时，证券投资录得三个月来首次净流入，为汇率提供了新的支柱，并推动备受关注的科创50指数表现优于上证综指。

尽管利差扩大有利于美元，但人民币的走强表明，基本面贸易和投资流目前正压倒传统的驱动因素。对于全球企业而言，这意味着一个复杂的避险环境。离岸人民币保持在6.82元关口以下，该水平可能定义进入2026年下半年的交易区间。

贸易顺差提供强大基础

人民币近期反弹的主要引擎仍是中国强劲的出口部门。企业司库报告称，在6.80元上方出现了抛售美元的热潮，反映出在东南亚生产线面临能源短缺干扰后，中国出口表现强劲。这种来自贸易结算的人民币真实需求为汇率提供了坚实的底部，吸收了来自美元走强带来的压力。

外资流入增添新动力

近期一个更显著的驱动因素是外国投资者对中国内地股市的重新关注。在经历连续两个月的净流出后，4月资金通过“陆股通”果断回归A股。这种情绪转变集中在中国高科技板块，该板块被视为国家关注“新质生产力”的受益者，且相对不受全球地缘政治紧张局势的影响。这些流入资金提供了除贸易流之外的关键人民币需求源。

影响及展望

人民币的韧性挑战了市场的共识观点，即美联储的鹰派立场和美国高利率将不可避免地导致人民币走软。虽然中国人民银行保持了宽松的政策立场，但汇率的走强使其拥有更大的灵活性。上一次人民币指数处于2025年初的这些水平时，随后出现了一段经济持续表现优异的时期。对于企业而言，眼前的挑战是管理多币种风险敞口，分析师建议在汇率接近6.85元时对美元应收款进行对冲锁汇，并考虑在欧元对人民币8.00元关口附近对欧元应付款进行对冲。

本文仅供参考，不构成投资建议。