AMC娛樂提議大幅增加授權股份

AMC管理層尋求批准增加股份授權

AMC娛樂控股公司 (NYSE: AMC) 管理層已正式提議將公司授權的A類普通股數量翻倍至11億股，這一舉動在一份最近的委託書中得到了詳細說明。如果獲得股東批准，這項舉措主要旨在為公司提供靈活性，以將新發行的Muvico可兌換票據轉換為股權，並籌集額外資本，以應對其持續的財務挑戰。

提案詳情和財務背景

增加授權股份的提案將在公司2025年12月10日的年度股東大會上進行投票。對於AMC來說，這項行動至關重要，因為它仍在努力應對沉重的債務負擔。截至6月底，公司淨債務仍超過30億美元，總債務超過40億美元。與此同時，AMC報告第三季度票房收入疲軟，較去年同期下降11%，表明該季度預估收入略低於12億美元，而去年同期為13.5億美元。截至第二季度，AMC資產負債表上約有4.24億美元現金，而股東權益仍為顯著負值，赤字超過17.25億美元。

市場反應和稀釋擔憂

授權股份大幅增加的前景引發了現有股東對潛在稀釋的擔憂。歷史上，此類措施已導致AMC股價面臨下行壓力。自第二季度業績公布以來，AMC股價已下跌超過5.4%，而同期更廣泛的標普500指數上漲超過4.2%。過去五年中，該股已下跌超過92%。擬議的股份增加主要旨在實現約1.545億美元可兌換票據的轉換，這可能將其有效利率從8.00%（現金+實物支付）降至1.50%現金。如果未能批准此項提議，可能會觸發利率上調至9.50%現金+3.50%實物支付，這將產生估計3500萬美元的額外年度利息支出。儘管此舉為降低利息成本和管理債務提供了一條途徑，但它突顯了公司對股權融資以支撐資產負債表的持續依賴。

更廣泛的財務影響和同行比較

AMC娛樂的財務狀況繼續反映了影院行業面臨的挑戰。儘管近期進行了債務再融資努力，包括2025年7月的一項綜合協議，將24.5億美元債務從2026年延長至2029年，並在2025年10月前未發行新股的情況下減少了1.83億美元債務，但該公司的槓桿率仍然很高。標普全球在2024年末將AMC的信用評級從“選擇性違約”（SD）上調至“CCC+”，認可了重組努力，但維持了負面展望。估值指標突顯了該公司的困境：AMC當前的預期收入約為0.30倍。相比之下，競爭對手Cinemark Holdings Inc. (CNK) 的2025年預期收入約為1.23倍，這得益於其正的營運資本、GAAP盈利能力和正的自由現金流。AMC的這一巨大折扣主要歸因於其持續虧損、負資產和持續的現金消耗。

展望未來：股東投票和運營前景

即將進行的關於增加授權股份的股東投票對AMC來說是一個關鍵事件。如果該提案獲得通過，它可能會促進進一步的股權出售以解決公司的債務問題，以短期股東稀釋為代價提供長期財務緩解。該公司的未來發展軌跡還取決於票房的復甦。分析師預計，如果影院業務在2026年通過強大的電影陣容而改善，可能會出現看漲情景。預測顯示，2025年第四季度收入增長12.7%，2026年總增長近7%，這可能會有助於減少虧損和現金消耗，從而可能實現高息借款的再融資。然而，當前的焦點仍然是股東投票的結果及其對公司資本結構和投資者情緒的影響。