拼多多第四季度利润下降11%，因公司加大支出

营收增长12%，净利润下降11%

拼多多于2026年3月25日宣布，其第四季度营收同比增长12%至人民币1239亿元（177亿美元），超出分析师预期。这一增长主要得益于交易服务营收的19%增长，达到人民币639亿元。在线营销服务营收也实现了相对温和的5%增长。

然而，这种营收增长是以牺牲盈利为代价的。本季度归属于普通股股东的净利润下降11%至人民币245亿元（35亿美元）。非美国通用会计准则净利润也出现了类似的12%下降，至人民币263亿元（38亿美元）。利润的缩减反映了运营成本的大幅上升，本季度总营收成本增长了15%。

拼多多管理层将利润下降解读为其长期战略的有意之举。公司正在将大量资源投入加强其核心基础设施，特别是供应链。2025财年全年，研发支出激增30%至人民币165亿元，而销售和营销支出增长13%至人民币1253亿元，这主要是由于促销和广告投入的增加。

管理层明确承认当前盈利与未来增长之间的权衡。公司专注于其所谓的“高质量发展”，这包括进行大量长期投资，预计这些投资将在短期内对财务业绩造成压力。

外部环境和竞争格局正在快速变化。为了满足消费者不断变化的需求，我们必须不断探索和投资。这些投资是坚定且长期的，不可避免地会影响我们的财务表现。

——拼多多控股财务副总裁刘珺。

联席首席执行官陈磊和赵佳臻重申了战略再投资的信息，表示2026年标志着公司“下一个十年征程”的开始。赵佳臻强调，公司将以“全力以赴的心态”将供应链投资置于“最坚定的信念”之中。这一转变表明，随着拼多多优先建设更具韧性和效率的电商生态系统，而非追求即时利润增长，投资者应预计利润率将持续承压。

公司拥有充足的资金来实施这一战略，截至年底，其现金、现金等价物和短期投资余额高达人民币4223亿元（604亿美元）。这种强劲的财务状况为拼多多提供了灵活性，使其能够承担更高的成本并为其雄心勃勃的扩张和基础设施项目提供资金，而无需进入外部资本市场。