BP, 주주 수익으로 화석 연료에 집중, 주요 수소 프로젝트 중단
## 상세 내용
2025년 내내 결정적인 전략적 전환을 통해 **BP(NYSE: BP)**는 전통적인 석유 및 가스 운영을 우선시하고 더 야심 찬 기후 관련 프로젝트를 축소했습니다. **“리셋 BP”**라고 불리는 이러한 전면적인 개편은 2025년 3분기의 강력한 재무 실적과 이후의 자본 환원 발표를 통해 강조되었습니다.
회사는 3분기 기본 대체 비용 이익으로 **22억 1천만 달러**를 보고하여 분석가 기대치를 상회했습니다. 이러한 실적은 강력한 정제 마진에 힘입어 약 **78억 달러**의 영업 현금 흐름을 창출했습니다. 이에 BP는 2026년 2월까지 진행될 예정인 새로운 **7억 5천만 달러 규모의 자사주 매입 프로그램**을 시작했습니다. 이는 2025년 10월 완료된 이전 7억 5천만 달러 규모의 자사주 매입에 이은 것입니다. 이사회는 또한 보통주당 배당금을 **8.320센트**로 인상하여 주주 배분에 대한 약속을 강화합니다.
## 재무 메커니즘 분석
이 전략적 전환은 주주 가치를 극대화하기 위해 고안된 규율 있는 자본 배분 프레임워크에 기반을 두고 있습니다. 회사의 재무 프로필은 약 **12배**의 선행 P/E 비율과 약 **11%**의 총 주주 수익률(배당금과 자사주 매입 합산)을 보여주며, 이는 가치 지향적인 투자자들에게 매력적인 조합입니다. 자사주 매입 프로그램은 BP의 발행 주식 자본을 줄이는 것을 명시적으로 목표로 하며, 이는 이미 **전년 대비 약 5.8%** 감소하여 주당 수익을 기계적으로 증가시켰습니다.
**“리셋 BP”** 전략에 따라 재무 지침은 명확합니다:
- **석유 및 가스 투자:** 2027년까지 연간 약 **100억 달러**로 증가.
- **전환 자본 지출:** 연간 **15억~20억 달러**로 삭감, 이전 가이던스 대비 연간 50억 달러 이상 감소.
- **주주 배분:** 영업 현금 흐름의 **30~40%**를 주주에게 환원하겠다는 약속.
이러한 재무 구조 조정은 2027년까지 연간 현금 흐름을 약 **80억 달러에서 140억 달러**로 성장시키는 것을 목표로 하며, 레거시 부문 내 수익성에 대한 명확한 초점을 보여줍니다.
## 시장 영향
이 전략적 전환의 가장 상징적인 희생은 영국의 대규모 '블루 수소' 및 탄소 포집 시설인 **H2Teesside** 프로젝트의 포기입니다. 한때 영국의 2030년 수소 목표의 20%를 충족할 것으로 예상되었던 이 프로젝트는 비용 상승과 예상보다 약한 수요로 인해 취소되었습니다. 해당 부지는 현재 유럽 최대 AI 데이터 센터 중 하나로 고려되고 있으며, 이는 산업용 녹색 에너지 프로젝트에서 디지털 인프라로의 더 넓은 경제적 전환을 반영합니다.
이러한 움직임은 대규모 수소 생산의 단기 경제적 실현 가능성에 대한 BP의 평가에 대한 명확한 신호를 보냅니다. 또한 영국 정부가 업스트림 이익에 **78%의 실효 세율**을 부과하고 새로운 북해 탐사 허가를 금지하는 상황에서 발생합니다. 이러한 도전적인 국내 규제 환경은 BP가 멕시코만 및 미국 육상 자산을 중심으로 하는 더 수익성 높은 글로벌 포트폴리오에 성장 노력을 집중하도록 더욱 장려합니다.
## 전문가 논평
BP의 전략적 전환을 둘러싼 분석가들의 의견은 단기적인 재무적 매력과 장기적인 전략 및 ESG 위험 간의 분열을 반영하여 엇갈립니다. 분석가들의 컨센서스 등급은 **“보유”**이며, 평균 12개월 목표 주가는 **39.87달러**로 완만한 상승 가능성을 시사합니다. 그러나 목표 주가 범위는 최저 31달러에서 최고 50달러까지 넓습니다.
> **RBC 캐피탈**은 “중립/보유” 등급을 유지하며, 분석가 Biraj Borkhataria는 이 전환이 전략적으로 합리적이지만 BP의 단기 주주 수익이 **쉘(SHEL)** 및 **엑손모빌(XOM)**과 같은 경쟁사보다 뒤처지고 있다고 언급했습니다.
다른 분석가들도 이러한 복잡한 상황을 반영하여 조정을 단행했습니다. **웰스 파고**는 목표 주가를 39달러로 올리면서 “동일 가중치” 등급을 유지했습니다. 대조적으로 **스코샤뱅크**는 43달러 목표로 “섹터 아웃퍼폼” 등급을 유지하며, 회사의 계획 실행 능력에 대해 더 낙관적인 견해를 나타냈습니다.
## 더 넓은 맥락
BP의 전환은 에너지 전환과 기업 재무 전략 간의 지속적인 긴장 관계를 보여주는 중요한 사례 연구입니다. CEO **머레이 오친클로스**의 지휘 아래 회사는 에너지 전환이 예상보다 느리게 진행되고 있음을 명시적으로 밝혔으며, 이는 고마진 탄화수소 자산으로의 복귀를 정당화합니다. 이 전략은 높은 유가에 의존하지 않으며, 브렌트유가 배럴당 **60~70달러** 범위에 머물러도 강력한 현금 흐름을 제공하는 것을 목표로 합니다.
이 결정은 BP를 공격적인 재생 에너지 목표에 더 전념하는 일부 유럽 경쟁사와는 다른 전략적 범주에 놓습니다. 투자자들은 이제 더 높은 현금 수익의 즉각적인 이점과 더 느린 전환의 잠재적인 장기 위험(ESG 관련 가치 평가 압력 및 규제 심사 증가 포함)을 저울질하고 있습니다. 시장의 반응은 현재로서는 강력하고 예측 가능한 주주 수익에 대한 데이터 기반의 주장이 우세하다는 것을 시사합니다.
