Las fusiones y adquisiciones en el sector salud se dispararon a USD 65 mil millones en el primer trimestre de 2026, el total trimestral más alto desde 2020, mientras las grandes farmacéuticas corren para reemplazar los ingresos de medicamentos de alto rendimiento que enfrentan vencimientos de patentes.
Las empresas farmacéuticas y de servicios de salud anunciaron acuerdos por USD 65 mil millones durante el primer trimestre de 2026, el total trimestral más alto desde 2020, ya que los inminentes vencimientos de patentes de medicamentos de gran éxito llevaron a los compradores a apuntar a terapias de próxima generación con horizontes de ingresos más prolongados.
"El deseo de llenar ese vacío en la cartera ayuda a explicar por qué muchas de las adquisiciones de este año involucran modalidades de próxima generación que se espera tengan un largo camino de patentes", dijo Dan Farrell, Líder de Acuerdos de Servicios de Salud en PwC EE. UU. "Los compradores están priorizando activos con fundamentos sólidos, estabilidad en los reembolsos y oportunidades de creación de valor claramente identificables".
De los USD 65 mil millones en acuerdos farmacéuticos registrados en el primer trimestre, 16 transacciones estuvieron valoradas en USD 1.000 millones o más, según datos de PwC. Las más grandes incluyeron la adquisición por USD 8.200 millones de la biotecnológica oncológica Arcelix por parte de Gilead Sciences, la compra por USD 7.800 millones de Cantesa Pharmaceuticals, enfocada en neurología, por Eli Lilly, y el acuerdo de Merck por USD 6.700 millones para la startup oncológica Terns Pharmaceuticals. Este impulso refleja los inminentes vencimientos de patentes de Keytruda de Merck y Opdivo de Bristol Myers Squibb, dos de los medicamentos más vendidos en la historia, que juntos generaron más de USD 40.000 millones en ingresos anuales en su punto máximo.
La ola de fusiones y adquisiciones se extiende más allá de la farmacéutica hacia los servicios de salud, donde el valor de los acuerdos alcanzó los USD 18.000 millones en el primer trimestre y los USD 10.000 millones en el segundo trimestre hasta el 31 de mayo, según datos de PwC. Los grupos médicos de médicos capturaron un récord del 46 % del volumen de acuerdos de servicios de salud en el primer trimestre, con un aumento interanual del 18 % en el número de transacciones. Cencora completó su adquisición de la plataforma oncológica OneOncology por USD 4.600 millones en el primer trimestre y acordó comprar el negocio de retina de EyeSouth Partners por USD 1.100 millones en marzo. La firma de capital privado Kinderhook Industries privatizó al proveedor de salud a domicilio y cuidados paliativos Enhabit en un acuerdo valorado en aproximadamente USD 762 millones.
Los vencimientos de patentes impulsan las matemáticas del acuerdo
La urgencia detrás del aumento de las fusiones y adquisiciones tiene su origen en cifras difíciles de ignorar. Keytruda, la inmunoterapia oncológica más vendida de Merck, generó USD 27.200 millones en ventas en 2024 y enfrenta vencimientos de patentes en EE. UU. a partir de 2028. Opdivo, el inhibidor de puntos de control de Bristol Myers Squibb, generó alrededor de USD 9.000 millones el año pasado con cronogramas de patentes similares. La última vez que la industria enfrentó un vencimiento de patentes comparable —la pérdida de exclusividad de Lipitor y Plavix en 2011-2012— las empresas afectadas vieron caer sus ingresos entre un 30 % y un 50 % en dos años tras la entrada de genéricos, según informes históricos de ganancias.
Para llenar ese vacío, los compradores están mirando cada vez más a China, donde las biotecnológicas han pasado de ser seguidores rápidos a fuentes de moléculas verdaderamente innovadoras en oncología, inmunología y enfermedades metabólicas, según señaló el informe de PwC. Las startups chinas también ofrecen condiciones de acuerdo más favorables que sus contrapartes estadounidenses y europeas, según los autores del informe.
La integración vertical y la presión sobre los márgenes remodelan los acuerdos en servicios de salud
En los servicios de salud, el aumento de los costos médicos está redefiniendo la estrategia de acuerdos. Se proyecta que la tendencia de costos médicos aumente un 8,5 % entre 2025 y 2026, según estimaciones de PwC, comprimiendo los márgenes tanto de aseguradoras como de proveedores. Esto ha desplazado el enfoque de las adquisiciones del crecimiento puro hacia la resiliencia operativa.
"Los compradores ahora están mucho menos inclinados a subestimar la incertidumbre en torno a la previsibilidad de los reembolsos y la sostenibilidad de las ganancias", dijo Farrell. "Una vez que ganan confianza en la estabilidad de la plataforma, la atención se centra en la combinación de pagadores, la flexibilidad del modelo laboral y la capacidad de ejecutar la hoja de ruta de integración".
La integración vertical también está impulsando la consolidación en la fabricación de tecnología médica, ya que las empresas buscan controlar más de sus cadenas de suministro y mejorar los márgenes en un entorno de precios desafiante, según Cara Walton, directora de Wipfli.
Con la ventana de OPI aún ajustada y limitada principalmente a startups con medicamentos aprobados o casi aprobados, se espera que más biotecnológicas opten por venderse en lugar de intentar salidas a bolsa en la segunda mitad de 2026. PwC anticipa que la actividad de acuerdos aumentará de forma selectiva, impulsada menos por la escala y más por la necesidad de resiliencia operativa, eficiencia impulsada por IA y capacidades de atención basada en valor.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
