Le Fonds de valeur GreensKeeper annonce des gains au T3, stimulés par l'élan de l'IA d'Alphabet au milieu des changements sectoriels

Aperçu de la performance du T3

Le Fonds de valeur GreensKeeper a enregistré un rendement de +4,0% au troisième trimestre 2025, portant sa performance depuis le début de l'année à +0,2% net de tous frais et dépenses. Le fonds, qui maintient généralement un portefeuille concentré de 15 à 20 actions à travers divers secteurs et capitalisations boursières, vise à générer des rendements absolus supérieurs à ceux des indices S&P/TSX et S&P 500 sur le long terme.

Alphabet en tête des contributions grâce à l'expansion de l'IA et une victoire juridique

Alphabet Inc. (GOOG) est apparu comme le principal contributeur du fonds, avec une progression de +37,3% de ses actions au cours du trimestre. Cette performance a été largement attribuée à l'élan significatif des modèles Gemini AI de la société et à une décision de justice favorable dans une affaire antitrust. Les modèles Gemini AI d'Alphabet ont montré une pénétration croissante du marché, gagnant des parts dans les instances de recherche mondiales. Le lancement récent de Gemini Enterprise, qui intègre des capacités d'IA avancées avec la sécurité d'entreprise et l'entreposage de données, souligne l'orientation stratégique de l'entreprise vers le segment des entreprises. Les investisseurs ont noté que les réseaux de distribution robustes, le matériel propriétaire et le bilan solide d'Alphabet la positionnent avantageusement sur le marché de l'IA en évolution.

Le 15 septembre 2025, la capitalisation boursière d'Alphabet a dépassé les 3 billions de dollars, marquant ainsi la troisième entreprise américaine à atteindre ce jalon, propulsée par un gain quotidien de 4,3%. Le gain de 32% de l'action depuis le début de l'année a significativement dépassé le rendement de 12,5% du S&P 500, reflétant une forte confiance des investisseurs dans son expansion de l'IA et la croissance des revenus de son unité cloud, qui a augmenté de près de 32% au T2.

Fiserv et Novo Nordisk confrontées à des défis de croissance

Inversement, Fiserv Inc. (FI) a été le principal détracteur du fonds, avec une baisse de -25,2% de son action au cours du trimestre. La baisse était principalement liée à un ralentissement de la croissance du volume de sa plateforme Clover, qui traite les paiements pour les petites, moyennes et grandes entreprises. Malgré ce ralentissement, le revenu ajusté de Fiserv a augmenté de 8% pour atteindre 5,2 milliards de dollars au deuxième trimestre 2025, et la société prévoit une croissance continue à deux chiffres avec une amélioration des flux de trésorerie. La direction a démontré sa confiance par un programme de rachat d'actions accru, s'engageant à environ 130% du flux de trésorerie disponible pour les rachats en 2025. Certaines analyses suggèrent que la vente actuelle pourrait être excessive, compte tenu des marges élevées de l'entreprise et de son solide flux de trésorerie disponible, indiquant que l'action pourrait se négocier à des niveaux de valorisation attractifs.

Novo Nordisk (NVO) a été le deuxième plus grand détracteur, connaissant une baisse de -19,6%. La société pharmaceutique a fait face à des vents contraires en raison de prévisions revues à la baisse, de l'utilisation persistante de médicaments GLP-1 composés par les concurrents et d'une concurrence accrue sur le marché. Le marché américain du GLP-1 a vu une concurrence intensifiée, avec Zepbound d'Eli Lilly capturant une part de marché significative. En réponse, Novo Nordisk a nommé un nouveau PDG en mai 2025, Maziar Mike Doustdar, qui dirige un pivot stratégique vers l'efficacité opérationnelle, la diversification mondiale et la recherche et le développement accélérés. L'entreprise priorise le développement de l'amycrétine, un agoniste des récepteurs GLP-1 et amylin administré une fois par semaine avec un potentiel de perte de poids substantiel, comme différenciateur clé.

Ajustements stratégiques de portefeuille : Sortie de Cboe et entrée d'Adobe

Au cours du trimestre, le Fonds de valeur GreensKeeper a entièrement cédé sa position dans Cboe Global Markets Inc. (CBOE). La décision découlait de la perception que les actions étaient pleinement valorisées, malgré une forte performance historique, avec une appréciation de 300% de l'action depuis son achat initial en 2020. Des préoccupations ont été soulevées concernant la prolifération du trading d'options à zéro jour d'expiration (0DTE), en particulier l'implication accrue des investisseurs particuliers, suggérant que la société pourrait être en "surperformance" dans certains segments. Le fonds anticipe une contraction potentielle des volumes de négociation de ces contrats de plus courte durée lors d'un ralentissement prolongé du marché.

Inversement, le fonds a initié un nouvel achat d'Adobe Inc. (ADBE), basé sur la conviction que l'entreprise est bien positionnée pour intégrer les produits d'IA et bénéficie de coûts de commutation élevés pour ses outils de création et de documentation. Adobe a démontré une performance robuste au T2 de l'exercice 2025, avec des revenus atteignant 5,87 milliards de dollars, soit une augmentation de 11% d'une année sur l'autre, et un bénéfice par action non GAAP dépassant les estimations consensuelles. Les offres basées sur l'IA de l'entreprise, telles qu'Adobe Firefly et GenStudio, affichent des taux d'adoption prometteurs et devraient contribuer de manière significative aux nouveaux revenus annuels récurrents.

De plus, ICON Plc (ICLR) a été le deuxième contributeur principal du fonds, progressant de +20,3% au cours du trimestre. GreensKeeper avait acquis des actions ICON plus tôt dans l'année, reconnaissant que la réaction du marché aux réductions potentielles des dépenses de R&D pharmaceutique était excessivement punitive, malgré les incertitudes industrielles à court terme.

Contexte de marché plus large et philosophie d'investissement

Le Fonds de valeur GreensKeeper adhère à un style d'investissement de valeur et a historiquement fait preuve de prudence pendant les périodes de spéculation boursière et de prise de risque élevée, caractérisant l'environnement actuel comme "exubérant" avec des valorisations flamboyantes dans certaines classes d'actifs. L'objectif du fonds est d'acquérir des entreprises de haute qualité avec une marge de sécurité substantielle, évitant les références pour investir sélectivement là où la valeur est identifiée. Cette approche sélective est évidente dans la divergence de performance de ses holdings, reflétant le sentiment mitigé au sein du marché plus large, qui voit des tendances haussières dans l'IA et certaines actions technologiques juxtaposées à des pressions baissières sur d'autres.

Perspectives et considérations clés

À l'avenir, les investisseurs surveilleront de près l'intégration et la monétisation continues des offres d'IA d'Adobe et sa capacité à maintenir la croissance de l'ARR Digital Media face à la concurrence. Pour Novo Nordisk, l'accent sera mis sur les ventes de Wegovy au T3 2025, les résultats des essais de phase 3 de l'amycrétine et le lancement anticipé en 2026 du sémaglutide oral alors que l'entreprise s'efforce de regagner des parts de marché et le leadership dans le segment GLP-1. La reprise du volume d'activité Clover de Fiserv et l'impact de son programme de rachat d'actions sur les rendements à long terme pour les actionnaires seront également des indicateurs clés. Le marché plus large devrait rester prudent, les décisions d'investissement mettant probablement l'accent sur la performance fondamentale et la gestion des risques dans un environnement volatile caractérisé par des changements technologiques continus et des paysages concurrentiels en évolution.