Les actions des logiciels d'IA grimpent de 5 % alors que le fossé se creuse entre gagnants et perdants du secteur

Les actions des logiciels d'IA applicative ont bondi le 26 juin, prolongeant une divergence qui scinde le secteur technologique en deux segments distincts.

ServiceNow et Figma ont chacun bondi de plus de 5 %, menant une large remontée des actions de logiciels d'IA qui a propulsé Microsoft Corp. de 2 % et fait grimper Palantir Technologies Inc., Adobe Inc., Workday Inc., Salesforce Inc. et Datadog Inc. d'au moins 3 %. Ces gains sont survenus alors que le Nasdaq Composite, lourdement technologique, a cédé 0,5 %, plombé par une chute de 6 % d'Apple Inc. après que le fabricant d'iPhone a augmenté les prix des MacBook et iPad.

« Le marché fait enfin la distinction entre les entreprises qui monétisent l'IA via des logiciels et celles qui supportent le poids des coûts matériels », a déclaré Alex Nguyen, analyste IA entreprise chez Edgen. « Les marges des logiciels sont évolutives ; les coûts d'intrants matériels, non. »

Cette divergence s'est pleinement manifestée dans le secteur des puces mémoire. Micron Technology Inc. a bondi de 15 % après avoir publié un chiffre d'affaires du troisième trimestre fiscal plus que quadruplé, à 41,46 milliards de dollars, avec des marges brutes grimpant à 84,6 % contre 37,7 % un an plus tôt — une illustration frappante du transfert du pouvoir de fixation des prix vers les fabricants de puces dans un contexte de pénurie généralisée de composants mémoire. Le directeur général d'Apple, Tim Cook, a déclaré au Wall Street Journal la semaine dernière que des coûts mémoire « insoutenables » pourraient rendre les hausses de prix « inévitables », un avertissement qui s'est matérialisé par des augmentations de 100 à 300 dollars sur l'ensemble de sa gamme de produits.

Pourquoi les logiciels gagnent quand le matériel souffre

La remontée des actions des logiciels d'IA applicative reflète un avantage structurel : les entreprises qui intègrent l'IA dans leurs plateformes existantes peuvent augmenter leurs prix sans augmentation proportionnelle des coûts. ServiceNow, qui vend des outils d'automatisation des flux de travail, et Figma, la plateforme de conception collaborative, bénéficient tous deux de fonctionnalités d'IA qui améliorent la fidélisation des utilisateurs et le revenu moyen par compte. Le gain de 2 % de Microsoft est intervenu alors même que Stifel a réduit son objectif de cours de 415 à 400 dollars, les analystes notant que la croissance d'Azure et les services d'IA continuent de soutenir le titre malgré la hausse des dépenses d'infrastructure.

En revanche, les entreprises dépendantes du matériel subissent une compression des coûts. Les hausses de prix d'Apple sur le MacBook Air (augmentation de 200 dollars, à 1 299 dollars), le MacBook Pro (augmentation de 300 dollars, à 1 999 dollars) et l'iPad Pro (augmentation de 200 dollars, à 1 199 dollars) ont fait suite à une démarche similaire d'autres fabricants d'appareils confrontés à des coûts mémoire qui ont triplé au cours de l'année écoulée. Les analystes de Wedbush estiment qu'Apple pourrait être contrainte d'augmenter à nouveau ses prix prochainement, bien qu'ils aient maintenu une note de surperformance et un objectif de 400 dollars, le plus élevé de Wall Street, arguant que la demande pour les produits Apple est en grande partie inélastique.

Ce que le repositionnement signifie pour les investisseurs

Le S&P 500 a clôturé inchangé à 7 357 jeudi, masquant le repositionnement qui s'opère en dessous de la surface. Le Nasdaq Composite a chuté de 0,5 % à 25 359, sa quatrième baisse consécutive, la faiblesse des mégacapitalisations technologiques ayant compensé les gains des valeurs logicielles et des puces mémoire. Le rendement du Trésor à 10 ans est tombé à 4,40 % après que l'indicateur d'inflation préféré de la Réserve fédérale, l'indice des prix PCE de base, est monté à 3,4 % en rythme annuel — son plus haut niveau depuis octobre 2023 — renforçant les attentes selon lesquelles la banque centrale pourrait relever ses taux d'intérêt cette année.

Pour les investisseurs, la leçon est que le thème de l'IA s'est fragmenté. Les sociétés de logiciels affichant des marges brutes élevées et des modèles de revenus récurrents bénéficient de l'adoption de l'IA sans subir l'inflation des coûts d'intrants qui comprime les fabricants de matériel. Microsoft se négocie à environ 30 fois les bénéfices à terme, une prime par rapport au marché dans son ensemble qui reflète sa trajectoire de croissance sur Azure et l'IA. Apple, à environ 28 fois les bénéfices à terme, fait face à des questions sur la capacité des hausses de prix à soutenir la croissance sans éroder la demande. Cette divergence suggère que la sélection de titres au sein du thème de l'IA compte désormais plus que l'exposition sectorielle.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.