Points clés à retenir :
Citi estime que les valeurs internet chinoises approchent d'un plancher de valorisation après la liquidation du secteur, créant selon la banque des points d'entrée attractifs.
Citi a déclaré que les valeurs internet chinoises approchent d'un plancher après que la sous-performance du secteur par rapport au marché global a poussé les valorisations à des niveaux attractifs.
"Même dans le cadre de tests de résistance supposant d'éventuelles réductions de bénéfices de 10 % à 30 %, les valorisations sur une base hors trésorerie restent très attractives", ont écrit les analystes de Citi dans un rapport daté du 26 juin.
Le rapport a mis en évidence les positions de trésorerie nettes massives des grandes valeurs. Baidu (9888.HK) détenait 27,9 milliards de dollars de trésorerie nette, soit 78,8 % de sa capitalisation boursière, tandis que NetEase (9999.HK) disposait de 24,3 milliards de dollars, soit 33,1 % de sa valeur de marché. Sur une base de bénéfices à terme à un an hors trésorerie, Baidu se négocie à 2,8 fois les bénéfices, JD.com (9618.HK) à 5,3 fois et Kuaishou (1024.HK) à 4 fois.
Le secteur a été utilisé comme source de financement pour la hausse des valeurs mondiales de l'IA matérielle, a noté Citi, mais la liquidation a créé ce que la banque estime être une opportunité d'achat. Les entreprises dotées d'activités de base solides et de génération de flux de trésorerie devraient traverser le cycle.
Une puissance de rachat de plus de 33 milliards de dollars
Alibaba (9988.HK) disposait encore de 19,1 milliards de dollars d'autorisation de rachat d'actions en cours, le montant le plus élevé du groupe. Trip.com (9961.HK) avait 5 milliards de dollars restants, Baidu 4,8 milliards de dollars, NetEase 2,9 milliards de dollars et JD.com 1,4 milliard de dollars. Citi s'attend à ce que ces entreprises accélèrent peut-être leurs rachats dans les semaines à venir, offrant un plancher sous les cours des actions.
Valorisations face aux pairs mondiaux
Les ratios PER à un an du groupe mettent en évidence l'écart de valorisation par rapport aux pairs américains. Tencent (0700.HK) se négocie à 12,3 fois les bénéfices, soit 11,8 fois sur une base hors trésorerie. Alibaba est à 12,5 fois (10,4 fois hors trésorerie), tandis que Meituan (3690.HK) se négocie à 0,8 fois le ratio cours/chiffre d'affaires (0,6 fois hors trésorerie). NetEase est à 12 fois (8 fois hors trésorerie), et JD.com à 7,2 fois (5,3 fois hors trésorerie).
La recommandation de Citi pourrait déclencher des achats institutionnels et des couvertures de ventes à découvert sur les valeurs internet chinoises. Une revalorisation du secteur soulèverait probablement l'indice Hang Seng Tech, qui suit ces valeurs.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
