Points clés à retenir :
Johnson & Johnson se retire de la course aux médicaments GLP-1 contre l'obésité, un marché de 100 milliards de dollars, pariant que ses activités diversifiées en oncologie et dispositifs médicaux offriront des rendements plus stables qu'un concurrent de plus en plus dépendant d'une seule catégorie de médicaments.
Johnson & Johnson évite le marché des GLP-1 pour la perte de poids, estimé à 100 milliards de dollars, misant sur son portefeuille de traitements anticancéreux et de dispositifs médicaux pour surperformer un rival dont les revenus sont de plus en plus liés à une seule classe de médicaments.
« Nous ne allons pas nous laisser emporter par le battage médiatique », a déclaré le directeur général Joaquin Duato, expliquant la décision de l'entreprise de se concentrer sur des domaines où elle détient déjà des positions solides, notamment les traitements contre le cancer des os et du poumon.
Le contraste avec Eli Lilly est frappant. Les médicaments amaigrissants représentent désormais près des deux tiers du chiffre d'affaires de Lilly, selon les documents déposés par l'entreprise, l'exposant ainsi aux pressions sur les prix, à la concurrence de Novo Nordisk et aux potentiels problèmes de sécurité liés à l'utilisation à long terme des GLP-1. JNJ génère des revenus à la fois dans les produits pharmaceutiques et les dispositifs médicaux — instruments chirurgicaux, prothèses articulaires et autres produits basés sur des procédures qui font face à une concurrence moins disruptive.
Cette divergence stratégique se reflète dans les valorisations. Eli Lilly se négocie à plus de 40 fois les bénéfices, tandis que JNJ se négocie à 29 fois. Le rendement du dividende de JNJ, de 2,1 %, dépasse également celui de Lilly (0,6 %), offrant aux investisseurs axés sur le revenu un coussin plus large. La question est de savoir si la prudence de JNJ s'avérera prophétique ou lui fera manquer la plus grande opportunité pharmaceutique depuis des décennies.
L'oncologie et les dispositifs comme leviers de croissance
La poussée de JNJ dans l'oncologie comprend l'acquisition récente d'une entreprise dotée d'un candidat médicament prometteur pour le cancer de la prostate, s'ajoutant à sa force existante dans les cancers des os et du poumon. L'entreprise est également l'un des plus grands fabricants mondiaux de dispositifs médicaux, un segment qui offre une demande récurrente liée aux procédures chirurgicales plutôt qu'au renouvellement d'ordonnances.
Des membres du Congrès ont accumulé des actions de JNJ et d'UnitedHealth, selon de récentes déclarations de transactions, signalant une confiance bipartisane dans les qualités défensives du secteur de la santé.
Les risques des GLP-1 restent sous examen
Le marché des GLP-1 fait face à des questions croissantes concernant la sécurité à long terme. Une étude de 2021 financée par Novo Nordisk a révélé que les patients ayant arrêté de prendre du sémaglutide avaient repris les deux tiers du poids perdu en un an, les bénéfices cardiovasculaires s'inversant également. Les effets secondaires gastro-intestinaux — nausées, vomissements et diarrhée — restent les plaintes les plus courantes, tandis que les risques plus graves incluent la pancréatite et d'éventuelles tumeurs de la thyroïde, selon l'étiquetage de la FDA.
Pour les investisseurs axés sur le revenu, le choix peut se résumer au rendement et à la diversification. Le dividende de 2,1 % de JNJ, soutenu par une série de 61 années de hausses, offre un flux de rendement prévisible. Le rendement de 0,6 % de Lilly reflète sa valorisation de phase de croissance, où les investisseurs parient sur les bénéfices futurs plutôt que sur les rendements de trésorerie actuels.
La divergence signifie que les actionnaires de JNJ ne parient pas sur une seule classe de médicaments. Ils parient sur un conglomérat doté d'un pouvoir de fixation des prix dans plusieurs segments de la santé. Les actionnaires de Lilly parient que les médicaments GLP-1 resteront le standard de soins pour l'obésité et le diabète pendant des années, sans choc majeur de sécurité ou de prix.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
