UniCredit、コメルツ銀行の応募率10.95%巡る主張を拒否——375億ユーロ買収紛争が激化

UniCreditとコメルツ銀行は、イタリアの銀行による375億ユーロの買収提案における応募データの有効性を巡り、激化する公開紛争に陥っている。

ミラノ発 — UniCreditは月曜日、コメルツ銀行が同社に対する株式交換オファーの実際の応募率が提示された10.95%よりも低いとする示唆を根拠がないとして退け、欧州最大級のクロスボーダー銀行取引を混乱させる恐れのある公開紛争を激化させた。

「応募された株式の実際の数は、これらの株式がUniCreditから借り入れられたものであるため低いという示唆は虚偽であり、根拠がない」とUniCreditは声明で述べ、その上で「自社の利益を保護するために最も適切な行動」を検討する意向を示した。

UniCreditは、「不正確で誤解を招く情報の継続的かつ執拗な流布」がオファーのプロセスに干渉し、入札の完全性を損なうための規制上および法的調査を助長しているとして、「事実を正すために自らの立場を明確にする必要に迫られた」と述べた。コメルツ銀行は先に、株主構成データにより「オファーに応募したと特定された機関投資家は一人もいなかった」ことが明らかになったとし、「応募された株式はほぼ例外なくUniCreditに関連する銀行および関係者によるものであるという合理的な推測が成り立つ」と主張していた。

この紛争は、クロスボーダーのM&Aが依然として稀な状況下で、欧州の銀行統合への意欲を試すものとなっている。最新の応募受付後、UniCreditのコメルツ銀行に対する総エクスポージャーは、別途保有する26.77%の株式を含め37.7%に達した。火曜日の終値ベースでは、この買収提案によるコメルツ銀行の評価額は約375億ユーロ（433億ドル）となり、時価総額約390億ユーロと比較してディスカウントとなっており、コメルツ銀行はこの評価が不十分だと主張している。

コメルツ銀行は、自社株を巡る証券貸借活動に「異例の」急増が見られたとして、買収発表以降その活動は10倍以上に拡大したと指摘した。同行は、「現段階において、投資家は所有権の状況、影響力、支配権、またはオファーに対する最終的な株主支持の水準について確定的な結論を引き出すことを控える」よう勧告した。応募率は、1週間前の7.58%から火曜日の10.91%、そして最新の提出書類では10.95%へと着実に上昇している。

この応酬は、UniCreditが2025年9月に最初の株式取得を開示して以来続く敵対的買収劇の最新章である。UniCreditのアンドレア・オルセルCEOは、この取引を汎欧州銀行チャンピオンを築く戦略の要として追求してきたが、コメルツ銀行の経営陣はこのオファーが franchise を過小評価しているとして抵抗している。欧州で最後に実施された大規模なクロスボーダー銀行合併 — 2006年のBNPパリバによるBanca Nazionale del Lavoro買収 — は、完了までに長年の規制上のハードルに直面しており、こうした取引に伴う政治的複雑さを想起させる。

買収が成功すれば、UniCreditの連結バランスシートは1兆ユーロを超え、BNPパリバ、サンタンデール、ドイツ銀行と並ぶ欧州最大級の銀行となる。この取引は、ドイツの規制当局や政治家から監視を受けており、国内の中堅企業（ミッテルシュタント）への融資において中心的な役割を果たす国内銀行の外国資本による所有について懸念が表明されている。

このオファーは5月初旬から開始されており、6月16日まで継続される予定だが、買収ルールにより延長される可能性もある。完了すれば、ドイツ、イタリア、中東欧に大きなプレゼンスを持つ銀行組織が誕生し、域内の競争市場が再編されることになる。この結果はまた、歴史的に規制当局が承認に消極的であった欧州におけるクロスボーダー銀行合併の実現可能性を示すシグナルにもなる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。