雅培實驗室股價重挫29% 診斷業務逆風與收購成本拖累

雅培實驗室股價年初至今累計下跌29.4%，在主要醫療設備同業中跌幅最深，原因是呼吸道檢測需求下滑及收購相關成本，掩蓋了其核心設備業務的強勁表現。

雅培實驗室年初至今29.4%的跌幅，使其成為大型醫療設備股中表現最差的公司，因為疫情後呼吸道檢測業務正常化，以及一筆230億美元的收購案，對近期業績構成壓力。

「呼吸道病毒檢測需求的正常化速度比我們預期的更快，對我們診斷業務造成逆風，」雅培執行長羅伯特·福特在公司第一季財報電話會議上表示。

該股6月19日收在88.41美元，較52周高點139.06美元下跌約36%。第一季快速與分子診斷業務的可比營收下滑9.6%，而銷售、總務及管理費用則年增22.2%，部分反映了與Exact Sciences收購案及歐洲法規遵循相關的成本。

雅培目前的本益比約為18倍，低於標普500指數的22倍，反映出市場對其復甦速度的疑慮。該公司能否恢復成長，取決於其醫療設備部門——包括FreeStyle Libre與心血管產品——能多快彌補診斷與營養業務帶來的拖累。

診斷業務拖累掩蓋醫療設備優勢

雅培的診斷部門在疫情期間因呼吸道檢測需求而大幅成長，如今已成為該公司最大的短期負債。第一季核心實驗室業務可比成長3.3%，癌症診斷業務在收購Exact Sciences後也貢獻了成長，但隨著呼吸道季節的波動，該部門的整體表現仍不平衡。

今年稍早完成的230億美元Exact Sciences收購案，在投資人已對雅培的成長軌跡產生質疑之際，進一步帶來了獲利稀釋。此外，該公司還面臨歐洲MDR與IVDR法規遵循所帶來的增量成本，導致銷售與管理費用攀升。

與此同時，雅培的醫療設備業務持續透過FreeStyle Libre連續血糖監測儀及心血管產品線創造穩定營收。然而，FreeStyle Libre正面臨FDA召回令，以及來自Dexcom與美敦力的激烈競爭，可能對其市占率與定價構成壓力。

同業比較顯示行業普遍受壓

雅培的下跌反映了醫療設備類股的整體疲軟。波士頓科學年初至今已下跌52%，原因是多次下調2026年成長指引，並稱其Watchman心臟植入裝置需求放緩，且部分心律調節器遭遇FDA一級召回。Stryker在3月遭遇網路攻擊導致生產中斷後，股價下跌約12%。

碧迪公司年初至今下跌25.8%，而Labcorp則上漲2%，受惠於特殊檢測業務的動能。這項分歧顯示，驅動股價表現的是公司自身的特定因素，而非行業整體趨勢。

從技術面來看，雅培股價已跌破50日及200日移動均線，顯示短期內股價可能仍承受壓力。

對投資人而言，問題在於雅培目前的估值是否已充分反映這些逆風因素。以約18倍的本益比計算，該股相較標普500指數折價，也低於其五年平均的22倍。如果醫療設備業務營收在2026年下半年加速成長，且診斷業務趨於穩定，目前的進場點可能具備上漲空間。然而，在呼吸道檢測需求仍不穩定、中國市場不確定性未解，以及Exact Sciences的整合成本仍在持續產生的情況下，復甦之路依然充滿變數。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。