波克夏現金儲備達3970億美元 阿貝爾時代預示更多交易到來

波克夏海瑟威公司第一季末持有創紀錄的3970億美元現金及等價物，較去年底的3730億美元有所增加，這讓新任首席執行官葛雷格·阿貝爾擁有了企業史上規模最大的資金儲備，可用於重塑集團的投資組合。

「現金部位異常龐大，但關鍵在於阿貝爾如何運用它，」CFRA Research分析師凱西·塞弗特表示。「他作為營運者的背景顯示，他可能會整合波克夏的各個業務單位以實現更大規模與效率，而非單純囤積現金。」

於1月1日從華倫·巴菲特手中接棒的阿貝爾，已採取積極行動。在他主導的首筆重大交易中，波克夏同意以68億美元（即每股72.50美元）收購住宅建築商Taylor Morrison，較其未受干擾前的股價溢價24%。他還參與了Alphabet公司100億美元的私募配售，平均分配於A類與C類股票，折價約6.5%，使波克夏持有的Alphabet總倉位超過290億美元。該公司在暫停21個月後，於3月以2.34億美元的回購重啟庫藏股計劃。

這些動作標誌著與巴菲特操作手法的明顯分野。阿貝爾在第一季完全清倉了16個持股，將股票投資組合從42檔縮減至29檔，並淨賣出約80億美元的股票。他將資金集中押注於Alphabet——這筆賭注針對的是已故的查理·蒙格曾稱之為波克夏「最可恥的錯失」之一，即該公司錯過了谷歌2004年的首次公開募股。Alphabet股價在過去12個月內飆升89%，至約357美元，受惠於第一季營收達1099億美元（年增22%），其中Google雲端營收首次突破200億美元。

阿貝爾的早期動作對波克夏方向的意涵

Taylor Morrison交易使波克夏緊扣全國住房短缺的趨勢，而Alphabet押注則透過Google雲端的人工智慧基礎設施支出，讓集團獲得人工智慧領域的曝險。仍擔任董事長的巴菲特公開讚揚了這筆住宅建築商收購案，稱阿貝爾執行得比他本人更迅速、更順利。

在估值方面，波克夏股價約為其帳面價值的1.5倍，接近其十年均值，本益比約為15倍。第一季營業利益年增18%，主要由保險業務部門推動，該部門的浮存金提供了低成本資金。其股票投資組合價值超過3000億美元，最大持股為蘋果公司（占比約22%），其次是美國運通、可口可樂與美國銀行。

3970億美元的關鍵問題：阿貝爾能否像巴菲特一樣善加運用？

這筆創紀錄的現金儲備——相當於波克夏1.1兆美元市值的三分之一以上——賦予阿貝爾在市場大跌時出手的充足火力。但同時也提高了資金部署的風險。一筆判斷失誤的大型交易是最明顯的下檔風險，而日益增加的科技股比重，也為這個長期避開科技領域的投資組合帶來了機會與風險。

擁有近4000億美元儲備，加上一位已展現行動力的CEO，阿貝爾時代看來是延續了巴菲特風格，但更加激進。下一筆交易可能比投資人預期的來得更快。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。