Freeport-McMoRan 目標 2028 年銅產量達 41 億磅，布局超級循環行情

Freeport-McMoRan 為投資人提供參與金屬超級循環的機會，且不須承擔如 MP Materials 這類稀土新創企業所面臨的執行風險。

根據交易所數據，來自 AI 資料中心、電動車及可再生能源基礎設施的銅需求，預計將超越供給增長；倫敦金屬交易所（LME）銅價近期在 1 月 29 日觸及每公噸 14,527.50 美元的歷史新高後，目前結算價約為每公噸 13,000 美元。Freeport-McMoRan Inc.（NYSE: FCX）正透過其生產管線來掌握這波需求，目標是將銅產量從 2026 年預測的 31 億磅，提升至 2028 年的 41 億磅。

高盛分析師在近期報告中指出：「銅的結構性短缺是由需求驅動，而供給在本十年內根本無法追上。」該行預估，美國資料中心電力需求將在 2030 年達到 47 吉瓦（GW），較當前水準成長 176%。每百萬瓦（MW）的資料中心容量需使用 6 至 8 噸銅用於配電與冷卻系統，這意味著到 2030 年，僅美國新建資料中心就將帶來額外 18 萬至 24 萬噸的銅需求。

Freeport-McMoRan 的擴張策略建立在三大支柱之上。該公司具成本效益的浸出（leaching）計畫目標是透過從現有庫存物料中回收金屬，在 2027 年前每年增加 4 億磅銅產量，並在 2030 年前達到每年 8 億磅。在美國業務方面，管理層相信，透過浸出與棕地項目（brownfield projects）的組合，可在 2030 年前將產量從 12 億磅擴大至 20 億磅。該公司目前流動比率為 2.29，淨負債對 EBITDA 比率為 0.93，顯示其資產負債表具備支應擴張計畫的能力。

與 MP Materials（NYSE: MP）的對比凸顯了風險差異。這家稀土礦商正在德州北湖（Northlake）興建一座名為「10X」的磁鐵製造廠，並承擔與建設工期及技術取得相關的執行風險。近期中國對稀土加工設備實施出口管制，使該公司更難取得下游業務所需的技術。儘管 MP Materials 受益於與美國國防部的合作關係（包含一項 10 年價格下限保證），但其股票仍承擔超出廣泛金屬超級循環主题以外的風險。

銅供給面臨結構性限制

在供給端，根據標普全球（S&P Global）數據，從礦床發現到實際投產平均需要 17 年。礦石品位自 1991 年以來已下降 40%，意味著每開採一噸銅需要處理更多岩石。標普全球估計，全球未來 30 年每年都需要發現並開發相當於一個世界最大銅礦——埃斯康迪達（Escondida）的規模，才能滿足預期需求。全球庫存低於三週的消費量，而回收僅能滿足 30% 至 32% 的需求。

每輛電動車需使用 80 至 100 公斤的銅，約為傳統燃油車（20 至 30 公斤）的四倍。單一風力渦輪機每百萬瓦容量需使用 3 噸銅。美國銀行（Bank of America）預測，若 AI 驅動的需求延續當前趨勢，銅價可能在 2026 年達到每噸 20,000 美元，並在 2030 年代初期達到每噸 25,000 至 30,000 美元。

Freeport-McMoRan 在印尼 2024 年交通事故後的產能復甦正按計畫推進，管理層預測 2027 年銅銷量將達 38 億磅，2028 年將達 41 億磅。該公司在美國的業務以亞利桑那州的 Bagdad 礦與 Safford 綜合礦區為核心，構成其國內擴張計畫的骨幹。在銅業同業中，Southern Copper Corp.（NYSE: SCCO）毛利率為 56.7%，股東權益報酬率為 42.2%；而 BHP Group（NYSE: BHP）與 Rio Tinto（NYSE: RIO）則提供多元化的曝險，股息殖利率分別為 3.66% 與 4.43%。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。