皮卡獲利擴大2026年全球車廠差距

汽車業的財報季揭示了一個殘酷現實：向美國人銷售皮卡所帶來的利潤，遠高於在全球緩慢電動化進程中與中國電動車製造商競爭。

Stellantis 在第二季扭虧為盈，實現淨利潤 2.93 億歐元（去年同期虧損 18.7 億歐元），受惠於北美營收飆升 32%，Ram 與 Jeep 皮卡銷量超越了萎縮的美國市場。

「第二季的特點是持續取得進展，這是由北美地區所帶動，」執行長 Antonio Filosa 表示。「我們在關鍵財務指標上均有所改善。」

該車廠北美的調整後營業利益達 2.84 億歐元，逆轉了 4.4 億歐元的虧損；美國銷量成長 6%，而整體產業萎縮 0.3%。Jeep Grand Wagoneer 零售銷量躍增 43%，Ram 1500 則成長 9%。Stellantis 淨營收攀升 13% 至 435 億歐元，調整後營業利益飆升 263% 至 7.73 億歐元。

這些結果凸顯出，在美國皮卡市場佔有主導地位的車廠，與面臨電動車轉型壓力——特別是中國競爭對手比亞迪（已超越特斯拉成為全球電動車銷售龍頭）正在壓低價格並擠壓歐洲與亞洲利潤率——的車廠之間，鴻溝日益擴大。

雷諾的電動車攻勢凸顯歐洲利潤率壓力

雷諾上半年扭虧為盈，實現淨利潤 7 億歐元（去年同期虧損 111.8 億歐元），純電動車銷量躍增 47.6%——每銷售五輛車中就有一輛是電動車。但其營業利潤率從 6% 收窄至 5.2%，且這家法國車廠確認 2026 年利潤率目標為 5.5%，低於 2025 年的 6.3%。營收成長 9.4% 至 302.5 億歐元，優於分析師預期的 294 億歐元。

「我們上半年的業績證實，即便在複雜的環境下，我們的策略模式依然可行，」執行長 Francois Provost 表示。該公司正依賴與中國吉利在拉丁美洲及韓國等市場的合作夥伴關係，以分攤開發成本。

分歧具有投資意涵

Stellantis 的北美復甦與歐洲車廠利潤率壓縮之間的鮮明對比，預示著結構性轉變。Stellantis 北美部門在營收 182 億歐元下產生了 2.84 億歐元的調整後營業利益——1.6% 的利潤率雖薄，但已較去年同期提升 480 個基點。而在擴大後的歐洲市場，該公司則錄得 9,400 萬歐元的虧損。

BMW 公佈第二季獲利下滑並宣布裁員，而豐田上半年全球產量與銷量因中國市場疲軟，出現兩年來的首次下滑。藍寶堅尼的營業利益亦有所下降，原因是地緣政治動盪衝擊了豪華車市場。

對投資人而言，結論顯而易見：在美國皮卡市場佔有主導地位的車廠——福特、通用汽車與 Stellantis——比那些在自家主場面臨中國競爭的歐洲同業，更有能力透過燃油車利潤來資助其電動車轉型。Stellantis 已確認其 2026 年財務指引，包括中個位數百分比的營收成長，以及預計在 2027 年前實現產業自由現金流由負轉正。

本文僅供參考，不構成投資建議。